「st中安」经营稳健,产品+渠道+市场积极拓展

  • A+
所属分类:股票行情
摘要

事件描述:(1)九阳股份披露2020年年度报告。公司2020年实现营业收入112.2亿元,YoY+20.0%,实现归母净利9.4亿元,YoY+14.1%,实现扣非净利6.8亿元,YoY-9.8%。其中

「st中安」经营稳健,产品+渠道+市场积极拓展

事件描述:(1)久阳股份披露2020年年报。2020年,公司实现营业收入112.2亿元,同比增长20.0%,归属于母亲的净利润9.4亿元,同比增长14.1%,扣除非净利润6.8亿元,同比增长-9.8%。其中,仅第四季度就实现营业收入41.4亿元,同比增长33.7%,净利润3亿元,同比增长43.5%。2020年每股收益1.23元,每10股分配10元(含税)。(2)公司启动2021年股权激励计划,计划向107个激励目标发放1800万股票期权,占公司股本,总人数的2.03%,其中首次发放1560万,行权价为21.99元/股。绩效考核目标以2020年为基准,21/22/23年的收入增长不低于15%/33%

业绩分析:1)业绩增长率低于收入增长率:主要受毛利率和销售率变化的影响。在毛利率水平上,该公司20年毛利率为32.1%,同比下降0.5%。在销售率层面,2020年,公司积极投入销售费用。全年销售费用同比增长26.5%,销售费用占比增长0.8%;同比;其中,第四季度单季度销售费用8.8亿元,同比增长51.0%,销售费用占比同比增长2.4%。销售费用的快速增长影响了当前的利润,但支撑了后期的收入增长。2)扣除后业绩下降:公司土地收储非经常性损益及投资收益较高,其中土地收储带来的非流动资产处置收益为1.55亿元,投资收益非经常性损益为1.2亿元。

品类分析:1)业务结构:2020年,公司食品加工机系列、营养锅系列、西式电器系列、电磁炉系列的营收分别占42.4%/31.0%/13.7%/4.9%。yoy-1.4/-1.2/1.3/-1.6 PCT,其中食品加工机/营养锅/西式电器表现较好,营收同比分别增长16.1%/12.1%/32.9%,带动整体营收增长。2)盈利能力:食品加工机械系列、营养锅系列、西式电器系列毛利率分别为37.9%/23.3%/32.9%,YOY-1.5/-1.7/-0.7厘,公司各大类毛利率均有所下降。预计与下降,毛利率较高的传统豆浆机收入比、破壁机等产品价格区间下行、毛利率相对较低的海外代工业务收入比上升等因素有关。

业务分析:(1)产品方面:积极拓宽价格区间,通过跨境合作打造IP新品。2020年,公司将继续聚焦“斗坡双宝”核心主品类,积极拓宽价格区间,实现核心品类的稳步增长。同时,公司积极推广年轻的营销策略,并尝试与各种IPs合作。目前已经推出了LineFriends、宝可梦、HelloKitty、希查、可口可乐、哆啦a梦等一系列时尚新品。成功制造了几次爆炸,引起了很高的人气。(2)渠道:积极拥抱线上新渠道,推动线下高端门店建设。2020年初,受新冠肺炎疫情影响,线下渠道受阻,小家电行业线上转移进程加快。公司在在线渠道运营和管理方面具有较强的经验和能力,积极拥抱直播等新兴渠道的发展机遇,成功抓住机遇,实现在线渠道的快速增长。对于线下渠道,公司积极推进线下高端品牌店建设,拓展新的零售渠道,初步实现线上线下渠道融合,实现与用户高效互动,品牌影响力不断提升。预计渠道和品牌的势能将在21年内逐步释放,这将有助于业绩的快速增长。(3)协同效应:与SharkNinja的协同效应不断提升。在过去的20年里,公司

股权激励:原激励目标完成,新激励促进可持续增长。公司2018年激励计划二期解除销售限制的条件(2020年营业收入和净利润同比分别不低于15%和13%)已经满足。到目前为止,2018年激励计划的考核目标已经全部完成。同时,公司在2020年发布了新的股权激励计划,不断将核心团队的利益深深捆绑。如果未来考核目标全部实现,未来三年CAGR营业收入不低于16.0%,CAGR净利润不低于10.0%,均高于过去三年的复合增长率。

盈利预测和投资建议:21年,公司品牌优势更加突出,将聚焦核心主品类,西式家电和鲨鱼清洁电器,充分发挥线上线下一体化渠道管理的强激励优势,继续推进数字化转型,提高运营效率,拓宽产品价格区间,实现业绩稳步增长;预计21/22/23日每股收益分别为1.30/1.47/1.69元,对应的PE分别为25.9/22.8/19.8x,维持“强烈推荐-A”的评级。

风险预警:上游原材料大幅增加,行业竞争加剧,下游需求达不到预期。

更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn

天山股份

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: