「300064豫金刚石」Q1业绩倍增,佐证400G高景气

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摘要

事件:公司披露2020年度业绩快报和2021年第一季度业绩预告。2020年实现收入20亿,同比增长72%;归母净利润4.9亿,同比增长131%。20Q1预计归母净利润1-1.25亿元,同比增长78%-

「300064豫金刚石」Q1业绩倍增,佐证400G高景气

事件:公司披露2020年度业绩报告和2021年第一季度业绩预测。2020年收入20亿,同比增长72%;归属于母亲的净利润4.9亿元,同比增长131%。据估计,2011年第一季度母亲的净利润在-,为1.25亿元,同比增长78%,在-为122%。2011年第一季度母亲的净利润在中枢,约为1.1亿元,同比增长约100%。

21Q1业绩同比翻番,证明海外400G的高度繁荣。产业链调查显示,受国内运营商采集节奏的影响,2020年下半年至2021年第一季度国内电信光模块需求放缓。市场普遍担心,由于国内景气的影响,公司业绩可能达不到预期。但公司21Q1的突出成绩表明:(1)海外数字通信的高度繁荣足以弥补国内电信需求的阶段性调整,成为公司业绩增长的主要来源。(2)随着21q 2-Q3的推出,将开启国内外电信客户的集中收购,预计将迎来数字电信的双轮驱动。

2004年4季度净利润增速创新高,产品和客户结构持续优化。该公司2020年的年净利率约为24.6%,比2020年前三个季度的23.8%高出0.8%。这主要是由于5G通信网络基础设施的加速和数据中心运营商的投资扩张。出货公司的高速光模块产品持续增长;同时,公司积极与全球主流设备制造商和互联网制造商建立了良好的合作关系,许多产品通过了客户认证,实现了批量出货,进一步优化了产品和客户结构。

2021年,北美数据通信加快了其放量,业务,叠加的主要客户的扩张份额增加,创造了一个数据通信的小领导者。假设2019年全球数字光模块市场为30亿美元,未来三年复合增长率为20%;2019年之前,公司在这个领域的份额基本为零。保守假设2022年数字通信市场份额为5%,即2.5亿美元(18亿元人民币),对应约60万个400G光模块(估计单价为400美元),公司对应的400G市场份额为20%左右。这一估计也符合公司产能规划的步伐,预计随着公司投资项目新产能的推出,将继续享受数据通信市场的高度繁荣。

保持“买入”评级。得益于5G云400G升级的三重周期性共振,-光模块产业的高度繁荣3年可见一斑。结合手头订单和产能扩张速度,我们估计该公司2021年和2022年在-的净利润将为6.6/8.1亿,同比增长35%/22%,与目前的PE23/19X相当。参考行业历史估值,自收购苏州许闯以来,国际许闯PE(TTM)在过去5年一直在35-188 X;广讯科技PE(TTM)37-73x。考虑到行业的繁荣和公司业绩的增长率,目前的估值是有吸引力的。

风险预警:新产品扩张未达到预期,市场竞争加剧。

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天山股份

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