「泰禾光电」1Q21业绩预告大幅超预期

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所属分类:股票行情
摘要

事件概述1、公司发布1Q21业绩预告:预计净利润2.5-2.7亿元,同比+160-181%。业绩上升主要由收入增长所致,预计营业收入同比+190%左右。2、公司发布2020年业绩快报:2020年全年收

「泰禾光电」1Q21业绩预告大幅超预期

事件概述

1.该公司发布了第一季度业绩预测:预计净利润为250万-和2.7亿元人民币,同比增长160%-和181%。上升的业绩主要是由收入增加引起的,预计营业收入同比增长约190%。

2.公司发布2020年业绩报告:2020年全年收入18.3亿元,同比增长20.8%;归属于母亲的净利润为4.9亿元,同比增长64%。其中,4Q20收入7亿元,同比增长28.5%;归属于母亲的净利润为1.6亿元,同比增长39.3%。

分析判断:

2020年,公司业绩落在之前预测区间的上限内。2021年第一季度的业绩预测大大超出了市场预期。我们认为:

1.预计Q1高端葡萄酒内部参照物将保持高速增长。2018年底,公司成立内部参考销售公司,采用“七泉模式”,提出2019年和2021年-年销售额翻番的目标。2019年转型后,2020年内部参考销售额进入高速增长节奏,我们判断2020年内部参考收入接近6亿元,同比增长80%左右。我们判断2021年内部参考会保持较高的目标,1Q21的收入增长会加快。我们判断,2021年,内部管理层将采取稳定省内配额价格、促进省外国有化的策略。通过大力招商引资,有望实现全国地级市全覆盖,在华北和华南重点销售区域实现大幅放量,促进华东等地快速增长。经销商和网点方面,公司风格稳定,我们判断Q1渠道库存处于较低水平。

2.预计Q1酒精系列将明显复苏。我们判断Q1酒鬼酒系列已经大幅增加。原因如下:九桂系列白酒定位第二高端,去年Q1交货受疫情影响明显。今年春节假期和宴请基本恢复正常,在去年的低基数下实现了增长。2020年,公司继续推进九桂系列,优化产品主线,加快产品升级。年内,核心大型单一产品谭红产品进行了升级。升级后,谭红18进省,谭红20进省。由于新旧款式的变化,旧产品需要消化库存。我们判断2020年谭红整体销量不会增加,估计年底老产品库存基本消化完毕。新品拥有良好的市场认可度。我们判断,通过1Q21渠道补充库存,调整新产品发货节奏,大大增加了Q1酒精系列的销售收入。

3.高端产品比例的提高,促进了整体的净利润率。2020年,公司净利润为26.8%,扣除诉讼赔偿后的非经常性收入5342万元,净利润为23.9%,同比增长4%。由于内参酒的净利率较高,内参酒销售比例的提高促进了公司整体盈利。1Q20预测白酒系列比例将会增加,净利率略高于下降展望2021年全年,我们预计内部参考销售比例将会进一步增加,公司整体净利润率将会不断提高。

资本提案

九桂酒2020年业绩跌入预测区间上限,1Q21业绩预测大大超出市场预期。我们判断,公司核心逻辑高端白酒内参的高速增长进一步加强,九桂酒系列的复苏也明显好于市场预期。我们上调了盈利预测,预计2021年归属于-母亲的22年净利润为8/11.9亿元,EPS为2.47/3.67元。根据之前的预测,2021年-22年净利润分别为6.7/9.3亿元。目前,2021年-22年对应的股价市盈率分别为64/43倍,已回落至拥有安全边际和

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