「苹果股价刷新历史新高」智能制造龙头,工业互联网发展可期

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摘要

事件公司发布2020年年报,实现营业收入4317.86亿元,同比增长5.65%,实现归母净利润174.31亿元,同比下降6.32%。简评1、2020Q4业绩强劲恢复,全年基本符合预期,预计2021年H

「苹果股价刷新历史新高」智能制造龙头,工业互联网发展可期

事件

公司发布2020年年报,实现营业收入4317.86亿元,同比增长5.65%,归属于母亲的净利润174.31亿元,同比增长6.32%下降

短评

1.2020年第四季度第四季度业绩强势回升,基本达到全年预期。预计2021年H1仍将保持良好的增长态势。

2020年,公司实现营业收入4317.86亿元,同比增长5.65%,实现净利润174.31亿元,同比下降6.32%;剔除疫情期间停工损失和防疫支出10.8亿元后,公司2020年净利润水平约为185亿元,与2019年基本持平。2020年第四季度,公司实现营业收入1492.09亿元,同比增长15.84%,环比增长40.87%;归属于母亲的净利润为86.25亿元,同比增长2.42%,环比增长129.12%。

2020年公司销售费用21.25亿元,销售费用占比0.49%,同比增长0.07个百分点;管理费用45.03亿元,管理费率1.04%,同比上升0.18个百分点,主要是公司应对防疫政策和延迟施工造成损失约9.99亿元,计入当期管理费用;研发支出100.38亿元,R&D费用占比2.32%,同比增长0.01个百分点;2019年同期财务费用-236万元,-7.35亿元。

我们认为,2020年,由于疫情、贸易摩擦、客户推出新产品滞后等因素,公司前三季度部分业务发展受到影响,但出现第四季度恢复增长,年度业绩基本达到市场预期。预计2021年上半年仍将保持良好的增长态势。

2.高精密零部件业务恢复增长,智能家居领域需求增加。

2020年,公司通信和移动网络设备业务实现营业收入2540.18亿元,同比增长3.87%,毛利率为10.63%,比2019年下降高出0.55个百分点。其中,智能家居业务继续向ODM模式转型,营业收入同比增长11.3%,毛利率上升。高精度零件业务受到客户新产品推出滞后的影响,仅出现第四季度增长强劲,单季度同比增长50.5%。由于疫情和贸易摩擦,电信设备和企业终端设备业务影响出现,订单延迟,下降,年营业收入同比增长6.9%,影响公司整体收入增长。我们相信,随着5G智能手机的普及和5G网络建设的逐步完善,智能可穿戴设备市场有望继续增长,而智能家居市场将随着家庭数字化需求的不断增加而逐步扩大。公司在相关领域进行了技术创新和产品开发,实现了战略布局。

3.公司立足自身智能制造能力,积极对外推广,工业互联网业务发展迅速。

2020年,公司工业互联网业务实现营业收入14.41亿元,同比增长130.85%,毛利率41.67%,比2019年增长9.41个百分点。该业务的主要增长势头来自灯塔工厂业务和向外部客户提供的智能制造解决方案。公司与汽车、家具、烟草、建材、纺织、能源等行业的50多家客户签订了合同,工业互联网是工业领域转型升级的重要起点。公司凭借其多年来在智能制造领域积累的技术能力和行业经验,向外界提供自动化、信息化和智能服务,并通过与政府,的合作,进一步将工业互联网扩展到本地基础设施和企业用户

2020年,公司云计算业务实现营业收入1753.06亿元,同比增长7.6%,毛利率4.63%,比2019年增长0.61个百分点。云计算业务的主要驱动力来自于CSP客户需求的提升,相关业务收入同比增长70.5%。从地区来看,北美和中国的CSP业务在趋势,发展迅速,同比增长率分别为37.8%和157.6%。公司在中国、越南、墨西哥、北美和捷克共和国的基地可以满足全球客户对本地制造和分销的需求。其主要客户包括全球市场份额领先品牌、北美三大CSP服务商、国内领先CSP服务商和互联网应用服务企业,市场份额持续扩大。与此同时,该公司的边缘计算产品增长迅速,并与中国和国际领先的云服务供应商和电信运营商进行了广泛合作。

5.公司抓住市场发展机遇,战略性布局新能源汽车领域。

2021年,公司将新能源汽车列为重要战略方向,以高端精密制造技术和灯塔工厂模式进入新能源汽车核心零部件智能制造领域,切入物联网和车载系统,抢占市场先机,为公司发展提供新动力。在制造方面,通过将公司在电子行业积累的技术能力应用到新能源电动汽车领域,致力于实现电动汽车的轻量化和精密化;在市场拓展方面,借助集团在新能源汽车领域的战略布局,以及富士康开发的数千家国内外汽车制造商和供应商的汽车底盘和软件平台(MIH)渠道,在汽车影音多媒体和车辆联网系统领域拓展市场规模。

6.公司坚持两轮驱动的发展战略,充分发挥数字经济产业布局的核心优势。

展望未来,公司将继续坚持“智能制造工业互联网”的两轮驱动发展战略,努力成为全球领先的智能制造和工业互联网整体解决方案服务提供商。发展智能制造和工业互联网业务,需要具备制造和网络的基本能力。凭借多年来在智能制造领域积累的技术能力和行业经验,公司在硬件设备制造方面具有明显优势。同时在工业大数据、人工智能、工业软件等领域实现了技术创新和产品储备,未来将在智能工厂、智能家居、智能交通等领域拓展业务。该公司围绕数字经济发展趋势。“十四五”期间,规划了云计算、大数据、物联网、工业互联网等七大重点领域和十大数字应用场景。该公司的产品和服务已经涵盖

多数领域。我们预计,未来公司将充分体现扎根大陆、布局全球的区位优势,紧跟国内外市场需求变化,发挥在全球产业链中的纽带和桥梁作用,牢牢把握产业布局的核心优势,在数字经济发展的浪潮中占据优势地位。
  7、投资建议:
  “智能制造+工业互联网”双轮驱动发展,业绩稳健增长,首次覆盖,给予“增持”评级。
  我们预计2021-2023年公司营业收入分别为4748.62亿元、5317.24亿元和6060.22亿元,同比增长率分别为9.98%、11.97%和13.97%,归母净利润分别为213.64亿元、249.09亿元和287.49亿元,同比增长率分别为22.57%、16.59%和15.42%。目前市值对应PE倍数分别为13X、11X和10X,首次覆盖,给予“增持”评级。
  8、风险提示:电信及企业终端设备市场恢复不及预期;智能穿戴、智能家居等市场需求增长不及预期;高精密
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