「ws15」全年业绩大幅回升,完整产业链闭环构建公司核心竞争力

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公司发布2020年全年业绩:2020年全年,公司实现营收55.24亿元,同比+3.41%;归母净利润10.25亿元,同比+186.16%;扣非归母净利4.02亿元,同比-42.08%;综合毛利率为21

「ws15」全年业绩大幅回升,完整产业链闭环构建公司核心竞争力

公司发布2020年度业绩:2020年公司实现收入55.24亿元,同比增长3.41%;归属于母亲的净利润10.25亿元,同比增长186.16%;不归母净利润4.02亿元,同比-42.08%;综合毛利率为21.38%-为2.12%)。2020年第4季度,公司实现营收16.31亿元,同比增长44.18%,环比增长8.3%;归属于母亲的净利润6.94亿元,同比2301.52%,环比298.96%;不归母净利润1.36亿元,同比增长22.67%,环比增长46.12%;综合毛利率27.49%(5.46厘)。

锂盐产销量下降,非性能同比下降:(1)产销端:得益于第四季度马红三期5万吨电池级氢氧化锂项目投产,2020年全年锂盐产销规模同比再次增长;目前公司氢氧化锂设计产能达到8.1万吨/年,居世界领先地位,碳酸锂设计产能为4.05万吨/年。公司基础化工原料产量54312吨(相当于碳酸锂),同比增长0.13%;基础化工原料销量63014吨(相当于碳酸锂),同比增长30.13%。(2)价格方面:公司主要产品中,电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂和锂金属2020年的平均售价分别比去年同期的下降高出35.24%、37.16%和24.08%,“量增价减”导致公司2020年营业利润同比下降,公司扣除净利润4.02亿元,同比下降42

第四季度,价格上涨,公司利润大幅反弹:仅从第四季度开始,营收同比增长44%至16.3亿元,综合毛利率在5.46%至27.49%之间,主要是由于第四季度锂行业供需明显好转,公司出货大幅增长,第四季度电池级碳酸锂价格环比增长10.52%,公司盈利能力大幅提升此外,公司持有皮尔巴拉等金融资产,第四季度公允价值变动增加5.26亿元。

2021年,马洪三期5万吨氢氧化锂项目和阿根廷盐湖资源项目带动了持续的“内生增长”:(1)得益于2020年第四季度马洪三期5万吨电池级氢氧化锂项目的投产,预计2021年公司的生产和销售规模,尤其是氢氧化锂产品,将迎来大幅增长;(2)公司在阿根庭的考卡里-奥拉夫兹锂盐湖项目因新冠肺炎疫情延期建设,预计2022年初竣工投产;(3)同时,上、中、下游将继续构建完整的产业链闭环:一方面,公司不断加大资源开发力度,在全球范围内调配阿根廷盐湖、墨西哥粘土、参与国内盐湖等优质资源;二是继续巩固中游冶炼能力,成功完成5万吨氢氧化锂产能;第三,搭建电池业务平台,引入员工持股。继续构建完整的产业链闭环。

盈利预测和评级:作为全球领先的锂盐供应商,公司预计将进一步受益于供应链捆绑带来的市场份额的不断增加。此外,目前锂原料的稀缺性逐渐突出,未来锂价格预计将在成本的驱动下继续快速上涨。我们调整了公司2023年的2021年-利润预测。预计公司归母净利润分别为20.97亿元、25.46亿元、31.12亿元,EPS分别为1.55元、1.88元、2.29元。基于2021年3月31日的收盘价,相应的市盈率将分别为60.95倍、50.21倍和41.1倍。保持公司的“谨慎增持”评级。

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