「双环传动股票」2020年年报点评:整体符合预期,品牌知名度提升带动功能性护肤品高增

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摘要

一、事件概述公司3月30日发布2020年年度报告,全年实现营业收入26.33亿元,同比增长39.63%,实现归母公司净利6.46亿元,同比增长10.29%,扣非归母净利5.68亿元,同比增长0.13%

「双环传动股票」2020年年报点评:整体符合预期,品牌知名度提升带动功能性护肤品高增

一.事件概述

公司3月30日发布2020年度报告,实现营业收入26.33亿元,同比增长39.63%,归属于母公司净利润6.46亿元,同比增长10.29%,净利润5.68亿元,同比增长0.13%;其中,Q4单季度实现营收10.36亿元,同比增长73.24%,归属于母亲的净利润2.08亿元,同比增长22.98%,扣除不归属于母亲的净利润1.94亿元,同比增长25.38%。同时,公司计划每10股派发4.10元现金股利。

二、分析判断

整个产业链发挥了实力,医疗终端和功能性护肤品业务实现了快速增长

2020年,公司主营业务主要包括三大板块:原材料、医疗终端和功能性护肤品。全年整体毛利率为81.4%,同比增长1.8%,基本保持稳定。净利润增长率为24.5%,同比增长6.5%,主要是由于销售费用的增加。业务方面,原材料业务:受全球疫情影响,公司2020年原材料收入7.03亿元,下降同比增长7.55%,占公司主营业务收入的26.73%。原材料整体毛利率为78.09%,同比增长1.97%,其中医药级玻尿酸毛利率保持在90%左右,说明公司原材料业务的高壁垒仍在巩固。医疗终端业务:公司积极响应皮肤医疗产品的最新市场趋势,顺应消费者需求。2020年,公司医疗终端业务实现收入5.76亿元,同比增长17.79%,占公司主营业务收入的21.88%,毛利率84.55%,与下降相比增长2.21%,其中,皮肤医疗产品实现收入4.35亿元,同比增长9.7%。功能性护肤品业务:品牌知名度的提升,导致线上营收大幅增加。2020年,公司功能性护肤品业务实现收入13.46亿元,同比增长112.19%,占公司主营业务收入的51.15%,毛利率81.89%,同比增长3.35%。其中,主要品牌润白烟、酷迪、美宝、吉火分别实现收入5.65、3.91、1.99、1.13亿元,分别增长65.29%、513.29%、136.32%和45.71%,毛利率分别变化2.8%、5.59%、-0.53%和9.81%。根据年报披露,公司将推出升级整合的全新润之系列灌装在护肤品方面,公司将加强润百颜和酷迪的品牌定位和品牌认知度,不断推进渠道拓展和渠道细分,从而带动整体销售态势。

品牌力和产品力是双轮驱动,加上营销推广和基础研究的战略投入

营销方面:2020年,公司销售费用10.99亿元,同比增长110.84%,占收入的41.73%,同比增长14.10%。公司将通过网上直播、KOL投放等创新营销方式实现初期用户积累,以定位明确、效果显著的功能性产品建立清晰的消费者认知和品牌形象,迅速占领消费者头脑。用户可以通过私域运营和自有直播团队回购。预计随着公司品牌认知度的有效提升和老客户的沉淀,获得客户的成本有望继续降低,成本投入属于公司战略品牌收益,将形成公司长期发展的“护城河”。报告期内,公司发生网上推广服务费4.93亿元。整体来看,公司销售费用比例仍处于同行业平均水平;R&D结束:

公司继续开展功能性护肤品、功能性食品、医疗器械、药品、生物活性原料等各个方向的技术和产品研究。全年R&D投资1.41亿元,同比增长50.35%,占全年营运资金的5.36%

公司是透明质酸领域全球领先公司,其中原料业务有望保持稳定增长,医疗终端产品和功能性护肤品业务成功承载“颜值经济”快车道,储备产品丰富。此外,食品原料的批准也为原料和终端产品业务开辟了新的空间。预计公司21-将在23年内实现净利润8.60、1.151、14.45亿元。对应的EPS分别为1.79、2.40、3.01元,对应的PE分别为88.4、66.1、52.6X,与2021年医疗美容行业的88倍估值水平基本持平。公司在透明质酸钠行业有着深厚的积累,看好公司的可持续发展。潜力,保持“推荐”评级

四.风险警告:

行业竞争加剧,新品孵化也没有达到预期

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天山股份

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