「浙江盾安环境」2020年报及21Q1预告点评:业绩符合预期,估值处于低位

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司发布2020年报,全年实现营业收入23.86亿元,同比增长15.41%;归属于上市公司股东的净利润3.74亿元,同比增长29.32%;扣非净利润3.41亿元,同比增长27.72%;处于前期预

「浙江盾安环境」2020年报及21Q1预告点评:业绩符合预期,估值处于低位

事件:公司发布2020年度报告,实现营业收入23.86亿元,同比增长15.41%;上市公司股东实现净利润3.74亿元,同比增长29.32%;扣除非净利润3.41亿元,同比增长27.72%;在前期预测区间,符合预期。同时预计21年第一季度净利润亏损2200-,3400万元,亏损逐年减少。第一季度是行业淡季,符合预期。

大数据业务在过去20年中保持了快速增长。公司自18年获得大数据资质以来,不断加大投入,大数据业务快速增长。20年来,在疫情导致行业景气度低于预期的背景下,公司大数据业务仍实现营收10.8亿元,同比增长40%。大数据业务扩张初期,硬件占比较高,证实毛利率处于较低水平。随着软件比重的增加,趋势,毛利率出现反弹,20年毛利率同比增长5个百分点。电子取证业务保持稳定增长,20年营收10.3亿元,同比增长4.6%,毛利率62.22%,同比增长1.24%。

大数据占比持续上升:2020年疫情将对国内网络安全管控行业整体产生一定负面影响,政府相关部门全年在该领域的投入低于预期,尤其是与公共安全相关的投入和地方财政支出。通过加强市场拓展和渠道下沉,公司推出了“干坤”大数据操作系统,加快了大数据产品化进程,加强了大数据智能产业的拓展,实现了收入的快速增长和份额的进一步增加。展望21年,由于“十四五”前期,公安等领域的需求景气度还存在不确定性。预计到今年年底,“十四五”期间公安对网络安全的总体投入计划将付诸实施,预计22年后将进入新一轮的秩序和建设热潮周期。

电子取证业务市场顺利拓展:公司在新区、新区县以及军工、税务、企业等新行业的订单保持良好增长:2020年,公司区县市场订单达近3亿元,比2019年增长41%。区县法医实验室单个建设规模已超过1000万;继续在省市涉税评估和税务稽查行业占据70%以上的市场份额;实现上亿军职人员的订单规模,比2019年高2倍左右;美亚伊安为工业企业提供“公证司法鉴定”一站式电子证据服务平台,2020年收入同比增长64%。

维持“买入”评级:我们相信,未来取证业务将保持稳定,大数据业务将一方面受益于网络安全等数据融合带来的行业快速增长,另一方面受益于公司作为新进入者的份额不断增加。但考虑到行业21年的需求和新签票据的不确定性,21-22年净利润由4.9/5.8下调16%/10%,至4.2/5.3亿元,23年预计净利润5.9亿元,对应PE33X/26X/24X,估值处于低位,维持“买入”评级。

风险预警:电子取证增长低于预期;人员成本压力;R&D资本的过度积累。

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