「民航局发出第一份熔断指令」全年业绩低迷,期待年中出行潮

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东方航空发布2020年年报:2020年东方航空实现营收586.39亿元,同比下降51.48%,实现归母净利润-118.35亿元,同比下滑470.42%;合基本每股收益-0.72元,同比下滑-441.6

「民航局发出第一份熔断指令」全年业绩低迷,期待年中出行潮

东航发布2020年年报:2020年,东航实现营收586.39亿元,同比下降51.48%,在-,实现净利润118.35亿元,同比下降470.42%;-合并基本每股收益为0.72元,比去年同期-下降441.65%。第四季度,收入为163.39亿元,同比下降,下降40.5%,母亲在-的净利润为27.3亿元

第四季度,受疫情反弹影响,客流量恢复缓慢。第四季度,东航国内航线客运量455.36亿人次公里,平均客运量系数恢复到71.9%,比上个月增长1.6%。年交付能力1520.7亿公里,下降国内、国际、区域ASK率分别为21.3%、82.0%和85.9%,平均客运量系数为70.6%,比下降低14.1个百分点,年收入水平明显下降。乘客公里收入0.492元,下降5.8%,相当于下降座位公里收入的19.0%

更新了舰队引进计划,恢复了舰队增长率。去年受疫情影响,全年只有两次净增。预计2021年和2023年将分别引进43架、52架和57架飞机,从-撤出9架、9架和16架飞机,静态座椅年均增长率分别为5.06%、5.80%和5.15%。

投资建议:(1)短期:疫情对业绩有影响,但近期积极成果不断积累。我国疫苗接种正在加速,各地纷纷出台短期接种计划。预计今年内建成各大城市的免疫屏障。随着国际疫苗接种的加快,中国可能会允许接种过疫苗的人不经隔离进入该国,国际旅行限制将继续放宽。(2)长期:航空需求增长的雪坡不会中断。东航是上海最大的航空公司,活跃的区域经济为东航的发展提供了有利的需求支撑。同时,东航积极引进战略投资者,通过达美-法荷、天合联盟拓展国际航线,深化与吉祥航空的股权合作。未来,预计在股权多元化改革下,东航的机构优势将继续发酵,运营效率将继续提高。东航21-23年的每股收益在-,分别调整为0.15、0.28、0.54元,对应3月30日-PE的35.6倍、19.3倍、10.2倍。考虑到疫情对行业影响最大的时期已经过去,目前的估值与21-23年的表现相对应,具有较高的性价比,并维持“审慎增持”的评级。

风险预警:汇率油价大幅波动、行业供需失衡、宏观经济增长停滞、国际贸易摩擦升级、空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等。

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天山股份

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