「海信电器股票」年报点评报告:Q4业绩持续改善,稳固龙头优势

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摘要

事件:公司发布2020年年报。公司2020年实现营收185.97亿元,同比-6.33%;归母净利润18.46亿元,同比-3.84%。其中,2020Q4单季营收为52.92亿元,同比+6.76%;归母净

「海信电器股票」年报点评报告:Q4业绩持续改善,稳固龙头优势

事件:公司发布2020年年报。公司2020年实现营收185.97亿元,同比-6.33%;归属于母亲的净利润为18.46亿元,同比增长3.84%的-,其中,2020年第4季度单季度营收为52.92亿元,同比增长6.76%;归属于母亲的净利润为7.65亿元,同比增长13.97%。

如果考虑销售扣除,公司2020年和2004年4季度的收入比-高1.35%/12.50%,2020年分红计划为每股1.29元(含税),现金分红率为56.96%。同时,该公司透露,2021年关联交易的出口值预计为66.65亿元,比去年的实际出口值高出22%。

出口旺盛,内销继续发力。从地区来看,公司的国内销售和出口收入达到1287.0/57.27亿元,与-相比增长12.71%/12.08% 1)国内销售:2020年,苏泊尔七大类炊具的市场份额全年达到49.2%(1.4%),稳定了领先地位。同时,苏泊尔非常重视在线渠道的资源投入,加大直播、社交电商等营销力度,以应对渠道和市场的快速变化。在小厨房电器方面,该公司在电饭煲、榨汁机等12大类中的在线市场总份额为18.9%,位居行业第二。2)出口:公司2020年对关联交易出口55.42亿元,同比增长16.90%。按类别划分,2020年-炊具电器收入为10.31%,-为4.51%,炊具收入下降幅度高于电器,主要是因为炊具线下销售占比较高,2020H1疫情受影响大于电器。

盈利稳定,现金流相对较好。2020年,公司主营业务毛利率较-,为4.75%至25.56%,主要原因是疫情导致毛利率较高的国内销售收入比例下降,以及新收入标准下销售扣除的影响。与去年同期相比,2020年-的销售/管理/R&D/金融比率为4.73,-为0.07/0.04/0.17%。如果排除销售扣款,销售率比-,高2.90%,这主要是因为公司在疫情期间减少了线下推广活动(广告和推广费用比-高52%,年净利润率为0.26%至9.91%。

2020年,净经营现金流为20.77亿元,同比增长19.83%,高于净利润(18.43亿元)。

注重长尾产品的开发,努力打造高端炊具领域的多品牌运营矩阵。近年来,长尾市场爆发了小家电。目前,公司已经开始涉足创新和技术升级的长尾小家电,如多功能烹饪锅和破壁机,并推出了以“一人吃饭”为主题的可爱迷你电磁炉等产品,推动销量继续向上升发展。随着公司新品布局的深化,预计将成为未来两三年公司产品竞争力的新增长点。同时,高端炊具领域(WMF、克鲁普斯、拉格斯蒂娜)继续发挥实力,有望打造多品牌运营矩阵。

利润预测和投资建议。

我们预计-2021年和2023年的净利润为21.24/24.15/27.27亿元,同比增长15.0%/13.7%/12.9%。公司竞争壁垒深,国内品牌矩阵不断丰富,保持“买”的投资评级。

风险预警:市场竞争加剧风险,新品扩张不尽人意,汇率波动较大

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天山股份

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