「航天长峰股票」疫情拖累危废收入,产能释放有望改善业绩事件

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事件东江环保发布2020年年报东江环保发布2020年年报,公司2020年全年实现营业收入33.15亿元,同比减少4.15%,实现归母净利润3.03亿元,同比减少28.49%,对应EPS为0.34元。同

「航天长峰股票」疫情拖累危废收入,产能释放有望改善业绩事件

事件

东江环保发布2020年年报

东江环保发布2020年年报。2020年公司实现营业收入33.15亿元,同比下降4.15%,实现净利润3.03亿元,同比下降28.49%,对应每股收益0.34元。同时,该公司去年的加权净资产收益率为6.85%,比下降高出3.26个百分点

短评

疫情影响了危险废物收入的下降,资产减值拖累了业绩

2020年,公司收入同比下降4.15%,主要是由于下降的危险废物处理业务。其中,工业废物资源化利用业务实现收入1.05亿元,同比下降1.95%;工业废物处理处置业务实现收入16.00亿元,同比下降4.05%;城市垃圾处理处置业务收入1.81亿元,同比下降21.41%。公司危险废物业务收入下降的主要原因是受疫情影响,2020年上下游企业数量开始减少,导致下降危险废物处置量下降。与此同时,随着危险废物行业生产能力的逐步释放,行业竞争日趋激烈,上升资源型企业的成本和无害废物市场的收运价格均有所下降。本公司计提资产减值准备8045万元,其中应收账款减值准备3908万元,主要是土地预付款3447万元,商誉减值准备3453万元。

产能不断释放,产业布局越来越完善

2020年,公司投产6个新的危险废物项目,累计新增危险废物处理资质19.23万吨/年,累计累计公司危险废物处理资质超过200万吨。公司项目储量丰富,目前有8个在建项目,设计危险废物处理处置能力超过40万吨/年。截至报告期末,公司资质利用率为资源利用约42.63%,焚烧约60.16%,填埋约67.5%,物化约18.27%,公司资质总体利用率约40.53%。未来,随着新项目产能的不断上升,公司资质的整体利用率有望继续提高。此外,公司正在积极推进收购熊峰环保项目,拓展贵金属回收细分市场,完善战略布局,加强产业协调,提高固体废物和危险废物资源综合利用水平,创造新的利润增长点。

后期收益有望回升并维持东江环保的“买入”评级

作为国内危险废物的龙头,公司手头项目充足,建成的危险废物处理能力已超过100万吨/年,总许可处理资质已超过200万吨/年。考虑到危险废物处理资质门槛较高,目前无法进行跨省处理,公司已提前布局珠三角、长三角等危险废物产能供需紧张地区,未来产能的释放有望带来业绩提升。我们估计该公司-2021年和2023年的净利润分别为4.81、5.92和6.99亿元,相应的每股收益分别为0.56、0.71和0.88元,保持“买入”评级。

风险预警:公司施工能力释放受阻;政府环保检查员没有达到预期;上游企业的生产活动受到影响,导致对危险废物处置的需求减少

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