「002480股票」2020年年报点评:盈利逐季恢复,铜箔格局向好

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摘要

全年业绩符合预期,基本面持续向好公司2020年营收12.02亿元(-16.86%),归母净利润1.86亿元(-43.46%),业绩整体下滑,但单季度环比持续改善,盈利符合预期。Q4公司归母净利润0.7

「002480股票」2020年年报点评:盈利逐季恢复,铜箔格局向好

年度业绩符合预期,基本面继续改善

2020年公司营收12.02亿元-16.86%,归属于母公司的净利润1.86亿元-43.46%。整体业绩下滑,但继续逐季提升,利润达到预期。第四季度,公司实现净利润7000万元(13.78%),同比增长为正。全年毛利率为24.24%-为10.46%),净利润率为15.51%-7.29%。性能下降一方面是疫情对铜箔需求的影响造成的,另一方面是锂电池铜箔厂商产能的释放加剧了市场竞争。随着生产的恢复和需求的提高,公司的盈利能力逐季度提高。

铜箔业务的阶段性结构调整增加了标准铜箔收入的比重

为了提高产能利用率,公司将在2020年积极调整产品结构。锂铜箔年收入10.79亿元-25%),标准铜箔年收入1.24亿元(93.3%)。公司锂电池铜箔年毛利率25.89%-9.0厘),标准铜箔年毛利率9.86%-4.8厘),其中6m及以下铜箔销量77万吨-30.91%);6m以上铜箔销量8300吨(35.08%),6m以下铜箔有望持续升温。

看好薄而轻的锂电池铜箔趋势,领先企业有望享受技术红利

在提高能量密度和降低成本的驱动下,6m以下产品的普及率将逐年提高。从供需角度看,6m以下锂电池铜箔扩张周期较长,需求增长较快,细分环节供需结构较好,边际优化。公司高端铜箔技术优势明显,将充分受益。目前,公司铜箔生产能力为2.1万吨。2020年,先后在福建、广东、江西启动新产能建设,新增产能总量达到5万吨,为后续市场份额和业务规模的快速增长奠定了基础。

风险警示:电动车销量低于预期;薄而轻的铜箔的渗透率增加得比预期的少。

投资建议:看好轻薄铜箔的发展前景,维持“加码”评级

公司是高性能锂电池铜箔的领先制造商,在技术、产品和客户方面具有突出优势,充分受益于锂电池铜箔的轻薄趋势和高需求增长。基于20年的业绩和21年铜价的大幅上涨,我们提高了公司的收入和利润。据估计,该公司21-22年的净利润为4.4/6.2亿元(原预测为4.3/5.9亿元),同比增长134/41%,新的23年利润为7.9亿元(29%),分别对应21-23年的每股收益为1.89/2.69

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天山股份

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