「超市连夜下架三文鱼」2020年报点评:资产质量依然优异

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摘要

邮储银行披露2020年报公司在报告期内实现归母净利润642亿元,同比增长5.4%。收入增长基本稳定,拨备计提减少2020年全年实现营业净收入2862亿元,同比增长3.4%,较前三季度小幅回升0.7个百

「超市连夜下架三文鱼」2020年报点评:资产质量依然优异

邮政储蓄银行披露2020年年报

报告期内,公司实现归属于母公司的净利润642亿元,同比增长5.4%。

收入增长基本稳定,拨备减少

2020年净营业收入2862亿元,同比增长3.4%,较前三季度小幅增长0.7个百分点;PPOP全年同比增长0.3%,比前三季度高出1.7个百分点。第四季度,单季度资产减值损失同比下降36.7%,全年资产减值损失同比下降9.0%,为净利润增长做出巨大贡献。

净息差同比下降

自2020年起,公司对信用卡消费相关收入进行分期重新分类,从手续费收入重新分类为利息收入。调整后,年平均日净息差为2.42%,同口径下下降同比为11个基点。其中,下降的资产方收益率为10个基点,下降;的贷款收益率为13个基点,上升,的债务成本为2个基点,其中存款成本略微增加了4个基点,这表明了行业内存款竞争加剧的影响。

资产质量仍然很好

公司2020年末不良率为0.88%,比年初增加2个基点;关注利率为0.54%,比年初下降高出12个基点;超过90天的不良/逾期贷款为15.9%,比年初的上升高出11个百分点;不良贷款年生成率为0.44%,比上升低5个基点,仍明显低于同业。

与去年的下降,相比,该公司今年的信贷成本率/不良率仍高达226%,拨备覆盖率明显超标。期末拨备覆盖率高达408%。总体而言,公司资产质量总体稳定,资产质量水平仍处于行业前列。

资本提案

公司业绩符合预期。我们将利润预测推迟了一年。预计2021-2023年净利润为715亿元/809亿元/922亿元,同比增长11.1%/13.3%/14.0%,对应稀释后的EPS为0.79元/0.90元/1.03元;当前股价对应的动态PE为6.2x/5.5x/4.8x,动态PB为0.7x/0.7x/0.6x,维持“买入”评级。

风险警告

宏观经济形势的持续疲软可能会对银行资产质量产生不利影响。

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