「600576」业绩符合预期,一体化组件龙头产能有望加速释放

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事件晶澳科技发布2020年年报晶澳科技发布2020年年报,公司2020年全年实现营业收入258.47亿元,同比增长22.17%,实现归母净利润15.07亿元,同比增长20.34%,对应EPS为1.08

「600576」业绩符合预期,一体化组件龙头产能有望加速释放

事件

金高科技发布了2020年年度报告

金高科技发布了2020年年度报告。2020年公司实现营业收入258.47亿元,同比增长22.17%,实现归属于母公司净利润15.07亿元,同比增长20.34%,对应每股收益1.08元。同时,公司去年加权净资产收益率为15.71%,同比下降4.29个百分点。

短评

集成组件的领先优势凸显,收入和利润稳步增长

作为中国集成元器件的领头羊,2020年元器件收入同比增长23.64%,达到240.28亿元。在产能方面,公司在建的零部件产能去年陆续投产。到2020年底,公司的元器件容量已经达到23GW,同比增长12GW,硅片和电池容量占元器件容量的80%左右。在出货,根据PVinfolink的统计,2020年,该公司组件的出货是15.88千兆瓦,排名世界第三,其中海外组件出货占68.3%。随着新产能利用率的不断攀升,我们预计2021年公司现有产能对出货的贡献将进一步增加。

在建产能正在加速,预计21年产能将大幅增加

目前公司在建项目规模较大,包括自愿10GW电池及10GW模块项目、金高太阳能4GW电池项目、越南3.5GW电池及模块项目、扬州6GW电池及模块项目、包头曲靖20GW拉晶切片项目。根据该公司的业务计划,到2021年底,其组件容量预计将超过40GW,电池组件的出货预计将达到25-和30 GW,这两个数字都将比2020年大幅增加,而硅片和电池容量对组件的覆盖率将保持在80%左右。此外,2020年9月,公司与新特能源签署战略贸易协议,未来五年涉及硅料9.72万吨,有效保障了原材料供应。同时,公司通过供应商联合开发、集中采购、物流优化等措施有效控制采购成本,整合优势进一步凸显。

技术优势显而易见,每个环节的每瓦成本不断下降

报告期内,公司R&D投资14.53亿元,同比增长30%,占总收入的5.62%,同比增长0.34个百分点。随着在R&D投资的不断增加,公司各个环节的技术优势不断凸显,从而推动其瓷砖成本的不断下降化。在电池环节,公司目前量产主流的转换效率达到了23.2%,处于行业领先水平。N型电池中试线的转化效率已达到近24%,将逐步满足量产条件。在组件部分,公司推出了基于182mm的超高功率组件DeepBlue3.0,组件的功率输出达到545W,未来两三年,公司有望利用现有的PERC技术基础,将组件的功率提高到600W,进一步降低组件的每瓦成本。

保持公司的“购买”评级

作为集成组件的领导者,该公司在全球组件市场排名第三。目前在建的元器件和电池容量比较大。随着在建产能的不断生产,出货公司的零部件将在未来几年保持快速增长。我们预计,公司2021年和2023年的-将分别实现营业收入413.65、502.63、586.59亿元和净利润22.91、30.88和34.70亿元,分别相当于当前市盈率的19.21倍、14.25倍和12.68倍,保持公司的买入评级。

风险预警:上游硅料涨价导致公司零部件毛利率下降;零部件价格上涨导致下游安装需求减弱。

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