「000561烽火电子」2020年报点评:VR/AR行业明显提速,公司长期增长动能强劲

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摘要

事件歌尔股份发布2020年年度报告,2020年营业收入577亿,同比增长64%,实现归母净利润28.5亿元,同比增长122%。公司预告21年Q1归母净利润8.2-9.7亿元,同比增长180%-230%

「000561烽火电子」2020年报点评:VR/AR行业明显提速,公司长期增长动能强劲

事件

Goer股份发布2020年年报,2020年营业收入577亿元,同比增长64%,归属于母亲的净利润28.5亿元,同比增长122%。

公司预测,Q1 21年净利润为820万-9.7亿元,同比增长180%,-230%,主要得益于VR产品和智能无线耳机产品销售收入的增加和盈利能力的提高;与此同时,公司持有的韩国公司股权投资的公允价值变动损益增加。

短评

一、2020年子业务业绩:智能硬件收入超出预期,将成为公司未来重要的增长动力

1.智能声学机器:该公司的份额继续增加,新品的发布预计将催化需求

智能声学机业务收入266亿元,同比增长79.95%,毛利率14.9%,同比增长2.21个百分点。收入增加的主要原因是A客户的TWS耳机带来的增加,毛利增加的主要原因是公司的“零协调”和产量的提高。展望未来,我们相信Airpods的普及率仍有提高的空间,预计将在2021年1月新品发布后催化需求复苏。该公司的份额将继续增加。同时,公司将继续降低成本,提高盈利能力,提高零部件自供率,保持产品毛利率。

2.精准成分:逆势成长,体现公司的成长韧性和管理能力

精密零部件业务收入122亿元,同比增长14.93%,毛利率23.9%,同比增长0.97%。虽然全球智能手机产品的出货在出现,的增速明显放缓,但公司的声学、光学、微电子和结构件等精密零部件取得了良好的增长,毛利率不断提高。一方面体现了公司良好的增长韧性和管理能力,另一方面,sip模块、光学、电机等新业务将继续为未来的增长势头做出贡献。

3.智能硬件:VR行业正以明显的速度增长,已经成为公司的重要增长点

智能硬件业务收入176.5亿元,同比增长107.34%,毛利率12.5%,同比增长1.28%。

收入增加的主要原因是VR耳机等产品的快速增长和游戏机等类别的扩大。据IDC预测,2021年全球VR产品同比增长约46.2%,2020-2024年复合增长率约48%。

oculusquest 2 2020年第四季度在-的销量约为300万,我们预计2021年的年销量约为700万。VR行业明显提速,成为公司重要的增长点。

二是2021年第一季度归属于母亲的净利润超出预期。

公司预计2021年第一季度归属于母亲的净利润为824万-,9.71亿元人民币(同比增长180%,同比增长230%)。第一季度业绩大幅提升,是因为公司虚拟现实产品和智能无线耳机产品的销售收入增加,盈利能力提高;另一方面,公司持有的韩国企业公司股权投资的公允价值变动损益增加。

三.利润预测和投资建议

展望2021年,我们相信公司后续的增长势头是足够的:

(1)VR行业明显加速,Quest2产品销量强劲。在过去的22年里,其他制造商的VR新品相继推出。同时,苹果有望进入市场,带动新一轮创新周期,催化行业需求;

(2)在Airpods代工厂领域,公司份额增加,零部件自供率不断提高,盈利能力提高;

(3)公司继续投资研发,在声学、光学、微电子、精密制造、自动化、软件算法等领域构筑技术壁垒。积极拓展Sip系统级封装、触觉、光波导等新兴技术布局,

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