「易世达」空分设备订单饱满,气体业务稳步增长

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摘要

公司公告2020年实现营业收入100.21亿元,同比增长22.4%,实现归属于上市公司股东的净利润8.43亿元,同比增长32.72%,空分设备与气体销售均保持正增长,毛利率也略有提升。21年气价中枢大

「易世达」空分设备订单饱满,气体业务稳步增长

公司宣布,2020年实现营业收入100.21亿元,同比增长22.4%;实现归属于上市公司股东的净利润8.43亿元,同比增长32.72%。空分设备和气体的销售将保持正增长,毛利率也将略有增加。在过去的21年里,中枢的燃气价格大概率上涨,今年燃气零售业务预计有一定的利润弹性。杭州氧气项目将稳步扩张(为公司未来的稳定增长保驾护航)。我们看好杭州氧气有限公司,这是一家可以长期持有的公司。预计21/22年净利润分别为11.8亿和14.2亿,分别是PE对应的25倍和21倍,继续强力推荐。

1.(1)空分设备:行业龙头企业地位突出,新签约设备销售创历史新高,开创石化设备市场新局面。2020年,空分设备板块营收42.96亿元,同比增长34.88%,毛利率23.79%,同比增长1.41%。2020年,公司共承接空分设备和石化设备订单69.8亿元(2019年为43.05亿元),其中空分设备新签订单46个,氧气总产量超过200万立方米。空分和石化设备订单均创历史新高,得益于下游行业产能置换、工艺流程升级和企业搬迁带来的市场机遇,更重要的是,公司在大型和超大型空分设备上的市场影响力和竞争力不断提高。2020年,公司获得宁夏宝丰能源两套10.5万立方米空分设备和延长石油物资公司沈雨项目10.5万立方米空分设备的订单,继续保持公司在国内空分设备市场的绝对领先市场份额。

2.(2)燃气销售:燃气投资布局加快,运营管理不断优化,燃气行业盈利能力提高,战略地位凸显。2020年,板块燃气销售收入54.2亿元,同比增长16.21%,毛利率22.27%,同比增长0.96%。2020年,公司新签订了承德杭氧二期等七个燃气投资项目(共约23万立方米)的供气合同,其中广东杭氧和云浮杭氧的燃气投资项目是公司在广东燃气业务的突破,对公司燃气业务的发展具有重要的战略意义。2020年,济南杭氧4万平方米和江西杭氧2套8万平方米空分项目相继竣工,满足了生产条件,有利于进一步提高公司燃气业务的盈利能力。

3.2020年,公司销售费用率为1%,下降为0.53%,管理费率(含R&D)为8.26%,下降0.47%,财务费用率为0.71%,下降0.23%,期间费用率为9.97%,下降1.2%,主要得益于公司对销售费用的控制和精益管理。2020年,公司现金流状况良好,经营现金净流入9.38亿元,投资现金净流出7.59亿元。经营性现金净流入同比减少5.29亿元,下降36.05%。主要原因是销售收回的现金与去年基本持平,但购买商品和接受劳务支付的现金增加了。

风险预警:经济下行;汽油零售价格的变化。

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