「云交易」量价齐跌致营收下滑,成本下行增厚利润

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摘要

事件概述2021年3月30日,公司发布2020年年度报告,全年公司实现营业收入907.44亿元,较上年同期减少3.11%,实现归属上市公司股东的净利润41.79亿元,较上年同期增长22.68%;EPS

「云交易」量价齐跌致营收下滑,成本下行增厚利润

事件概述

2021年3月30日,公司发布2020年度报告。公司实现营业收入907.44亿元,同比下降3.11%,实现归属于上市公司股东的净利润41.79亿元,同比增长22.68%;EPS 0.33元。

分析判断:

量价的衰落导致了收入的下降和清洁能源的光明表现。

2020年,公司年收入达到907.44亿元,同比下降3.11%,主要原因是新冠肺炎疫情导致电力需求减弱,以及鲁皖跨区域输电因素的影响。公司年发电量2073.17亿千瓦时,比去年同期下降3.62%;上网电量达到1945.54亿千瓦时,同比下降3.42%。叠加公司的平均上网电价为404.64元/兆瓦时(含税),比去年同期的下降高2.19%,两者在量价,均有所下降,导致公司年收入下降。从发电类型来看,火电受到的挤压最严重,同比下降5.10%,但清洁能源的表现更为突出。水电、风电和光伏发电累计发电量分别达到102.4亿千瓦时、64.1亿千瓦时和9.48亿千瓦时,同比分别增长22.54%、7.66%和8.35%。清洁能源发电的上升弥补了部分火电缺口,为参与后续市场竞争奠定了先发优势,保证了公司始终保持行业领先水平,保证了公司业绩的稳定。

年度成本下降增加了利润,经营效率提高了,财务业绩提高了。

2020年上半年,由于火力发电减少,煤炭价格下行,公司燃料成本约185.02亿元,同比下降16.24%。下半年,受进口减少和产区供应紧张的综合影响,煤炭价格回升。但公司准确判断煤炭市场走势,优化采购策略,提前锁定优质低成本资源,有效降低煤炭开采均价,很好控制了公司燃料采购成本。公司全年燃料成本约413.94亿元,同比下降9.91%。成本大幅下降,对公司利润有积极影响。此外,由于公司效益的增加,上升,经营活动的净现金流量同比增长18.11%,财务费用同比下降33.07%,为公司盈利做出了贡献。基于上述因素,公司实现归属于上市公司股东的净利润41.79亿元,同比增长22.68%。

交易电力市场化规模扩大,新能源项目不断推进。

随着电力市场改革的不断推进,发电和用电计划全面放开,中长期市场和现货市场得到扩大和促进,电力市场竞争加剧。交易电力量比有了很大的改善,从而降低了整体电价水平。2020年,公司在交易的市场化用电量约为1160.2亿千瓦时,交易和量比的用电量为59.6%,同比增长53.7%,同比增长5.9个百分点。公司本身市场化比例过半,受市场化政策影响较小。在项目开发方面,公司积极加快优质发展,努力推进清洁、低碳、安全、高效方向的布局优化和结构调整。2020年初至本报告日,公司新增发电机组1957.56兆瓦,均为清洁能源项目。在当前“碳峰值和碳中性”的政策背景下,清洁能源将成为未来新装机容量的主力。公司将首先布局清洁能源领域,积极寻求转型

作为中国最大的综合能源公司之一,公司在14个省、市、自治区拥有发电资产,主要位于电力和热负荷中心或煤炭资源丰富的地区,具有丰富的电力生产管理经验。随着中国能源和电力需求的增长,电力行业将迎来新的发展机遇。基于新的发展阶段,公司的业绩将继续稳步增长。在“碳峰值”和“碳中性”政策背景下,火力发电空间将进一步被挤压,新能源发电机组将发挥其实力。我们略微下调了-2022年的2021年收入预测,并增加了2023年的预测。-2021年和2022年的营业收入将分别从984.26亿元和995.96亿元增加。下调至960.25亿元和981.24亿元。2023年营收1006.54亿元,分别增长5.8%、2.2%和2.6%;保持回母净利润不变,-2021年分别为53.85亿元、58.71亿元、61.32亿元,分别增长28.8%、9.0%、4.5%;EPS分别为0.55元、0.60元、0.62元。保持“超重”评级。

风险警告

1)市场化结算电价折现率高于预期;

2)热煤事件上升;

3)公司新装机容量达不到预期。

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