「深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引」常规业务维持稳定,海外市场大幅扩张

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摘要

2020年报业绩符合预期,借助新冠检测实现快速增长。公司2020年实现营业收入28.11亿元,同比增长35.64%;归母净利润6.34亿元,同比增长63.67%;扣非后归母净利润5.9亿元,同比增长5

「深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引」常规业务维持稳定,海外市场大幅扩张

2020年,年报业绩符合预期,通过新冠肺炎检验实现快速增长。公司2020年实现营业收入28.11亿元,同比增长35.64%;归属于母亲的净利润6.34亿元,同比增长63.67%;扣除后净利润5.9亿元,同比增长59.08%。剔除商誉减值7174.37万元的影响,公司2020年实际净利润约为7.06亿元,同比增长82.4%。公司2020年的业绩符合市场预期,通过在新冠肺炎测试产品的放量,利润规模迅速增长。我们估计,公司2020年的常规业务规模与2019年基本持平,增长主要受新冠测试产品的推动,尤其是海外市场的大幅扩张。公司收入增速明显慢于利润方,主要是公司在2019年和2020年处置了多家分销子公司的控制权,分销业务收入不再合并。

业务方面,传染病检测产品收入大幅增长,其余产品线基本持平或略有增长。2020年,公司传染病检测产品收入达到14.53亿元,同比增长151.19%,主要来自新冠肺炎的检测产品。慢性病检测产品收入达到5.7亿元,同比增长5.96%;下降;药品检测产品收入达到2.41亿元,同比增长4.63%;孕产期保健检测产品收入达到1.68亿元,同比增长11.94%;2020年,除传染病检测外,公司其他常规业务基本达到疫情前水平或略有增加,在新冠肺炎疫情的负面影响下,表现出良好的应变能力和恢复速度。2020年,公司海外市场实现收入12.63亿元,同比大幅增长197.88%。

预计21-23年业绩分别为2.32元/股、2.80元/股、4.00元/股,对应的21年PE估值分别为36.10x/29.84x/20.89x。我们给公司21年60倍的PE估值,对应139.2元/股的合理价值,维持“买入”评级。

风险警告。流行或复发;新平台推广比预期少;流感表现或出现差距;医院游戏风险。

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天山股份

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