「600567山鹰纸业」2020年年报点评:业绩高增,打造全球一体化CXO标杆

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司2020年实现营收165.35亿元,同比增长28.46%;归母净利润29.60亿元,同比增长59.62%;扣非归母净利润23.85亿元,同比增长24.60%;经营性现金流净额39.74亿元,

「600567山鹰纸业」2020年年报点评:业绩高增,打造全球一体化CXO标杆

事件:公司2020年实现营收165.35亿元,同比增长28.46%;归属于母亲的净利润29.6亿元,同比增长59.62%;不归母净利润23.85亿元,同比增长24.60%;经营现金流量净额39.74亿元,同比增长36.27%;公司核心业绩指标非-IFRS调整后净利润35.65亿元,同比增长48.1%。

第四季度继续高速增长,各项业务的板块效应齐头并进。2020年第四季度,公司实现营收47.21亿元(31.4%,括号内为同比增长率,下同),非-IFRS调整后净利润10.88亿元(92.5%)。年度结果符合我们的期望。业务方面,2020年全国实验室业务收入85.46亿元(32.02%),安全评价业务发展迅速,同比增长74%。在灵活的商业模式下,FFS药物研发中心的收入同比增长超过35%。2020年,公司为客户完成33份IND申报,获得30份CTA;CDMO业务收入52.82亿元(40.78%)。截至2020年底,小分子项目超过1300个(新增575个,外部二期/三期引进35个)。该公司为全球14%的临床小分子创新药物提供服务。项目漏斗中有45个三期临床项目和28个商业项目;受疫情下项目延期影响,美国实验室业务实现收入15.17亿元-2.96%。截至年底,共有36个细胞和基因治疗项目(二期/三期12个),预计21年-将有2个项目,包括进入BLA阶段的自体和异体细胞治疗产品;受疫情影响,CRO业务实现收入11.69亿元(9.98%),环比略有改善。CDS和SMO业务领涨,手头订单分别同比增长48%和41%。SMO在国内产能和规模上已经确立了领先地位。CDS还为客户提供了130多个项目,完成了6个产品注册测试。

中国CXO领军企业,端到端集成新药研发平台的罕见全球标杆。小分子药物发现领域是公司的传统优势。Hits、DEL(2020年约900亿个化合物分子)等平台有效引导下游,药物分析测试平台WIND整合API合成、制剂开发、药物疗效等环节,加速客户新药研发进程。2020年,签约服务项目100个;在CDMO领域,何权制药的订单与产能扩张完全匹配,新增的常州基地产能大大提升了公司在高活性原料药、寡核苷酸和多肽领域的能力,高增长的趋势清晰可见;在临床CRO方面,公司已经加快了布局。到2020年底,SMO和CDS团队分别扩大到3300多人和800人左右,未来发展潜力巨大。公司在人才、技术、管理、客户等方面的综合竞争优势逐步增强。长尾客户战略下,2020年新增客户1300家,活跃客户4200家,前十名客户留存率100%,有效赋能全球制药公司和生物科技公司,未来稳定领先地位。

内生增长强劲,粗放式收购扩张,公司天花板极高。2020年,公司分别完成了对明捷、BMS瑞士库威生产基地和OXGENE的收购,增强了药物质量分析实力、小分子CDMO高端生产能力以及细胞和基因治疗领域的实力。特别是细胞和基因治疗,前景广阔,为公司开辟了成长空间和光明的发展前景。

盈利预测和投资评级:由于公司“跟随分子”和“赢分子”战略的成功实施,以及平台优势的突出,我们将公司2021年归属于母公司的净利润-从2022年的34.76/45.11亿元提高到36.82/48.75亿元,预计归属于母公司的净利润为

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