「在线教育概念股」营收增速稳健扣非业绩增长迅速,订单充足新老基建双轮驱动

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事项:公司发布2020年报,2020年实现营业收入53.54亿元,同比增长14.19%;实现归属于上市公司股东的净利润5.83亿元,同比增长12.50%;实现扣非归母净利润5.62亿元,同比增长21.

「在线教育概念股」营收增速稳健扣非业绩增长迅速,订单充足新老基建双轮驱动

事项:公司发布2020年年报,2020年实现营业收入53.54亿元,同比增长14.19%;上市公司股东实现净利润5.83亿元,同比增长12.50%;实现净利润5.62亿元,同比增长21.32%;达到基本每股收益1.05元。拟每10股派发现金股利2.50元(含税),同时增加资本公积,股本,每10股增加2股。

收入增长率有所提高,规划、研究和工程承包收入快速增长。2020年,公司实现收入53.54亿元,同比增长14.19%,比去年同期增长2.52%,比2020年第一季度-第三季度收入增长率增长3.04%。季度方面,-2020年第一季度第四季度营收增速在-,分别为26.99%、27.70%、24.65%和18.49%,2020年第四季度第四季度营收增速放缓。业务结构方面,公司勘察设计收入32.06亿元(同比增长4.41%),规划研究收入9.58亿元(同比增长66.26%),工程承包收入5.78亿元(同比增长59.23%),测试测试收入3.85亿元(同比增长9.74%),工程管理收入1.71亿元。公司的规划、研究和工程承包业务收入增长迅速,导致总收入增长率提高。与去年相比,勘察设计业务收入的增长率为下降。2020年,公司勘察设计业务占比59.89%,同比下降5.61%;规划研究收入占比17.89%,大幅增长5.60%;同比;工程承包业务收入占比10.80%,同比增长3.05%。

扣除非业绩增长率相当可观,毛利率水平明显提升。期间,公司实现归属于母亲的净利润5.83亿元,同比增长12.51%。其中,Q1和-第四季度母亲净利润同比增长率分别为22.28%、27.72%、21.81%和11.99%。公司年度业绩增长率同比下降,低于收入增长率,主要是由于公司资产减值损失在期间大幅增加,拖累了业绩增长率。公司扣除非经常性损益后的净利润为5.65亿元,同比增长21.32%,高于净利润和收入的增长率,主营业务业绩大幅增长。期间,公司毛利率为32.98%,同比增长1.77%。期间各主营业务毛利率上升,各业务毛利率为:勘察设计34.06%(同比增长0.23%),规划研究42.56%(同比增长0.04%),工程承包14.48%(同比增长11.97%),检测检验32期公司跨期费用同比增长18.11%,跨期费用比例其中,销售费用同比增长38.54%,销售费用占比4.53%,同比增长0.80厘,主要是由于期间承接的新业务量增加,市场运营深度拓展,增加运营投入;R&D费用同比增长17.52%,R&D费用占比4.20%,增长0.12%;同比;管理费率和财务费用率分别下降0.13%和0.29%。期间公司净利率为11.29%(相比-为0.07厘,为2016年同期以来第二高水平,ROE(加权)为18.35%(相比-为1.04厘。

经营现金流量同比持平,货币资金增加,应收账款减少,资产负债率下降:在现金流量方面,公司2020年经营活动产生的净现金流量为4.04亿元,与去年同期持平;-,投资活动产生的净现金流量为9600万元,由去年同期的1.34亿元净流入转为净流出,主要原因是

新签署的法案增长迅速,基于传统基础设施的新兴业务布局取得显著成效。2020年,公司收到新订单102.33亿元,同比增长27.73%;勘察设计业务新增业务70.51亿元,同比增长10.09%。2020年,公司完成了以事业部框架为核心的组织结构优化调整,形成了9个业务板块和5个区域事业部,行业和区域布局多元化。公司是基础设施设计的龙头,产业链前端先受益。“十四五”期间,基础设施项目是在建设交通强国的背景下落地的。除了传统的基础设施业务,公司还深入布局新的基础设施业务,在智能交通、智慧城市、环保、水务等领域取得成果,同时拓展以产业建设和服务区建设管理营为代表的新兴产业。公司凭借设计上的先发优势、技术上的集成优势、交通领域的数据资源,推动智能交通行业落地,公司智能交通的品牌认知度不断提升。根据公司年报,在新型轨道交通领域,公司已成为国内机场APM领域的领先技术公司。此外,公司积极推进工业建设基地落地,成立江苏省交通工程工业建设研发中心,完成预制桥梁项目设计,开展预制构件生产线研发,牵头建设S126预制桥梁智能建设基地,开展全省工业建设基地可行性研究,有望在建筑产业化背景下创造新的性能增长点。公司发布第三次员工持股计划(草案)。股权计划的设立规模不超过5320万元,覆盖员工不到500人,有助于提高公司员工的积极性,对公司的发展前景表现出信心。

投资建议:公司资质优秀,技术力量雄厚,是A股,基础设施勘察设计行业的领军企业。手头订单充足,内生扩张整个产业链,在建设交通强国背景下优先受益于传统基础设施市场需求。同时,公司在基础设施领域积极安排新的基础设施和产业建设,有望创造新的利润增长点。我们看好公司未来的成长空间。估计公司202

1年-2023年的营收分别为61.84亿元、71.11亿元和81.64亿元,同比增速分别为15.5%、15.0%、14.8%;净利润增速分别为22.2%、20.9%、19.9%;EPS分别为1.28元、1.54元和1.85元,动态PE分别为9.0倍、7.4倍和6.2倍,PB分别为1.6倍、1.3倍、1.1倍。维持“买入-A”的投资评级。
  风险提示:基建投资恢复缓慢、项目推进不及预期、再融资受阻、核心员工流失、业绩不达预期等风险。
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