「东方金钰增发」组件、跟踪支架业绩亮眼,业绩有望持续高增

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公司发布2020年年报:报告期内实现营收294.18亿元,同比增长26.14%;实现归母净利润12.29亿元,同比增长91.90%;实现扣非归母净利润11.12亿元,同比增长81.97%;EPS为0.

「东方金钰增发」组件、跟踪支架业绩亮眼,业绩有望持续高增

公司发布2020年度报告:报告期内实现收入294.18亿元,同比增长26.14%;归属于母亲的净利润12.29亿元,同比增长91.90%;实现净利润11.12亿元,同比增长81.97%;EPS为0.64元/股,同比增长77.78%;净资产收益率为8.94%,同比增长3.41%。其中,2020年4季度实现营收94.91亿元,同比增长45.4%,环比增长28.6%;归属于母亲的净利润为3.98亿元,同比增长52.5%,环比增长17.4%。

各组成部分的出货数逐年显著增加,出货结构优良。报告期内,公司零部件出货为15.915千兆瓦,其中出口13.29千兆瓦,同比大幅增长52%;在盈利能力方面,由于下半年原辅材料的上升化,年毛利率由下降的2.32%略升至PCTS的14.9%;零部件业务年营收达到220.53亿元,同比增长35%。从出货结构来看,美国组件营收59.68亿元,营收占比近44%,毛利率高达36.32%;中国、欧洲和日本分别占收入的38%、28%和5.3%,高毛利率地区所占比例相对较高,出货结构优秀。

收购n-克拉维,跟踪支架业务进入快车道。在收购了纽瓦克51%的股权后。L.in 2018年,公司于2020年9月收购剩余49%股权,NClave成为公司全资子公司。2020年,该公司跟踪等级的出货超过2GW。假设跟踪支架年营收约为9.38亿元,毛利率约为20%,相应的跟踪支架业务净利润约为6000-和7,000 W,目前公司的跟踪支架系列产品已获得欧洲可再生能源认证机颁发的标准认证,并已陆续在全球落地项目,代表了行业对天合光能跟踪支架产品性能的认可,预计未来出货销量和性能将继续提升。

大力布局210电池和元器件容量,引领600W时代。从2020年2月开始,公司向世界发布了500 w“Supreme”系列超高功率元器件,短短5个月时间,“Supreme”系列元器件的功率已经升级到600W,根据公司年报,到目前为止,公司210mm“Supreme”系列元器件的签约量已经超过10GW,新产品已经得到市场的广泛认可。预计到2021年底,公司电池总容量将达到35GW左右,其中210mm大容量电池占70%以上;同时,该公司2021年底的总组件产能预计将从2020年底的22GW增加到50GW左右。

投资建议:维持公司收购-A的投资评级,目标价24.00元。我们预计2021年公司在-的营收分别为516.75亿元、696.44亿元和867.38亿元;归属于母亲的净利润分别为20.14亿元、35.46亿元和42.74亿元。维持公司购买-A的投资评级,目标价24.00元。

风险预警:光伏装机容量达不到预期,项目调试进度达不到预期。

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