「股票600303」大额激励绑定核心骨干,强化中长期成长动力

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所属分类:股票行情
摘要

激励数额较大且周期较长,绑定核心骨干促稳健成长。公司发布2021年股票期权激励计划(草案),拟向不超过76人授予股票期权750万份,首次授予624万份,预留授予126万份,合计约占公司总股本的3.83

「股票600303」大额激励绑定核心骨干,强化中长期成长动力

激励额度大,周期长,核心骨干必然会促进稳步增长。公司发布《2021年股票期权激励计划(草案)》,计划向不超过76人发放750万股票期权,首次发放624万,预留126万,占公司股本总量的3.83%。股票期权行权价为17.81元/股,分五年平均行权(年度行权的20%)。绩效考核目标为2021年和2025年-非净利润扣除增长率分别不低于20%/15%/15%/12%/12%。我们认为,虽然这次激励性绩效考核的目标不高,但公司的核心业务设计是以人为本。激励股权大,计划实施周期长,有望深入束缚核心管理人员和技术骨干的利益,增强其获得公司成长的意识,充分调动其积极性,为公司的长期可持续增长增添动力。

预制建筑行业继续保持高度繁荣,预制设计领导者继续受益。住房和城乡建设部近日通知《2020年度全国装配式建筑发展情况》,2020年全国将新增6.3亿预制建筑,同比大幅增长50%(2020年-CAGR达到2016年的53%),约占新建建筑面积的20.5%,此前设定的2020年达到15%以上的工作目标已大幅完成,行业保持高度繁荣。作为组装式设计的领导者,公司继续受益。我们预计到2020年,公司组装式设计订单的增长率将达到100%,预计将占所有设计订单的40%,并逐步成为公司重要的增长引擎。

平台体系建设有助于扩大管控半径,人均产值有望反弹,带动盈利能力提升。公司继续重视平台和系统建设。随着规模的扩大,公司不断升级组织管理模式,在坚持专业化分工的基础上,实施“大平台、小团队”的管理架构,实现管理粒度的下沉和控制半径的扩大,促进业务持续快速增长。近年来,公司人员规模迅速扩大,区域布局加快,平台建设和R&D投资增加,产生了下降人均产值。

未来,随着新员工产能的逐步释放,平台建设和R&D投资的效应逐渐显现,公司人均产值有望逐步回升,这将导致盈利能力的逐步提高。

投资建议:

我们预测,2020年归属于母亲的公司净利润为1.7/2.2/2.8亿元,同比增长28%/27%/27%(2019年为CAGR,2022年为-为27%),对应每股收益为0.89/1.13/1.42元,当前对应每股收益的股价为23/18/14倍

风险预警:激励效果不如预期,房地产行业的政策风险,组装、BIM等新领域竞争加剧的风险,跨区域运营的风险。

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天山股份

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