「000063资金流向」业务结构优化稳步推进,全年业绩增长显著

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事件公司发布2020年年报,全年实现营业收入17.00亿元,同比增长61.22%,实现归母净利润为4.86亿元,同比增长74.43%。简评自产、代理业务增长较快,全年业绩增速创下历史新高公司发布202

「000063资金流向」业务结构优化稳步推进,全年业绩增长显著

事件

公司发布2020年年报,实现年营业收入17.0亿元,同比增长61.22%,归属于母亲的净利润4.86亿元,同比增长74.43%。

短评

自产自销和代理业务快速增长,年业绩增速创历史新高

公司发布2020年年报,预计归属于母亲的净利润为4.86亿元,同比增长74.43%;非净利润扣除4.7亿元,同比增长86.88%。这一时期的业绩大幅增长,主要是由于公司自营和代理业务的快速增长。其中,1)自产企业包括陶瓷电容器、军用MLCC、DC过滤器等。实现营收8.86亿元,同比增长50.58%,毛利率增长至79.90%,主要得益于公司持续的产能提升和产品类别拓展。公司自产业务前五名客户实现销售总收入6.61亿元,同比增长49.64%,占同期自产业务收入的74.60%。2)在现有基础上,代理业务积极拓展与新客户的合作,积极部署5G、物联网等新兴产业。报告期内,公司代理业务实现收入约8亿元,同比增长74.87%,下降毛利率达到10.08%,主要是因为公司扩大了代理品牌和产品类别,进一步加强了与核心客户的合作。公司代理业务前五名客户实现销售收入4.99亿元,同比增长139.9%。

毛利润略高于下降,期间成本高于下降

2020年,公司毛利率达到46.60%-3.72厘),主要是由于上升,毛利率较低的代理业务拓展收入比例和28.59%的净利率所致。期间费用为下降,其中销售费用为人民币6100万元-,16.11%),主要原因是部分费用计入新准则下的运营成本,费用比例为3.56%-,3.29厘);管理费用8800万元-,2.52%),主要是去年10月份股份摊销费用结束,其次是国家分阶段减免企业部分费用,费用率5.18%-3.38厘),R&D费用4500万元(40.82%),主要是新增R&D项目,费用率2.66%-0.38厘)

盈利预测和投资评级:代理和自产零部件业务增长迅速,MLCC产品业务前景广阔,保持买入评级

公司多层陶瓷电容器技术优势突出,自产元器件板块有望稳步增长;在代理业务方面,公司在多年积累的代理业务方面优势明显,正在积极开拓新的产品线和新兴市场,并将随着电子元器件行业的快速发展而相应发展。此外,依托多年在电子元器件领域的深度培育、不断创新和实践,公司拥有丰富的核心专利技术和具有自主知识产权的产品类别,产品广泛应用于各个行业。公司与航天、航空等国防工业的众多客户有着稳定的合作关系,市场优势明显。预计公司2021-2023年净利润分别为7.21、10.82、15.55亿元,同比分别增长48.35%、50.07%、43.72%,21-23年每股收益分别为3.11、4.68、6.72元,分别对应当前股价PE 40、27、6.72

风险警告

1.MLCC产品的市场扩张低于预期

2.对军令的需求低于预期

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