「绍兴海通」2020年报全扫描:零售力挺息差,利润增速回正

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事件:3月27日,建设银行发布2020年报,营收7558.58亿,YoY+7.1%(+0.0pct),归母净利润2711亿,YoY+1.6%(较20Q3提升10.3pct),ROE12.12%(-1.

「绍兴海通」2020年报全扫描:零售力挺息差,利润增速回正

事件:3月27日,中国建设银行发布2020年年报,营收7558.58亿元,同比增长7.1%(0.0厘),归属于母公司的净利润2711亿元,同比增长1.6%(比20Q3高10.3厘),净资产收益率12.12%-,1.06厘),不良率1.56%(。

存贷兼备,利差有望扩大。计息负债方面,建行存款占比83.32%,其中2020年低成本企业活期存款占比26%,负债成本稳定;在生息资产方面,建行个人贷款20H2期增加3670亿元,远高于公司贷款1026亿元,资产方收益率上升。结果,债务方的结构得到优化,贷款倾向于零售。从负端和负端都建立了扩大净息差的逻辑,20H2建设银行的净息差上升了5BP。

不良识别越来越严格,资产质量也在提高。2020年,中国建设银行大幅消除资产负债表上的不良贷款,20H2年不良贷款率较20Q3年小幅上升6BP。相应地,关注比率和不良贷款偏差分别为下降4bp和3.17%,证明中国建设银行不良资产认定更加严格,21年新增不良贷款压力确实不大。

加强资本补充,巩固资本实力。一方面,建行的资本充足率得益于资本积累的持续良好势头、合理的外部融资和资本的内生发展;另一方面是积极履行国有大银行的责任,支持服务实体经济的发展。在疫情和经济下行压力下,资本充足率越高,其风险抵御能力越强。

投资建议:零售支持息差,利润增速回归正。预计21/22/23归属于母公司的净利润增长率分别为6.5%、5.3%和6.0%,当前价格相当于21年期PB的0.7倍,维持“强烈推荐”评级

风险预警:货币政策收紧;区域经济恶化导致经营压力;净息差下降,趋势上升;严格的监管政策等。

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