「农业龙头股」2020年度业绩点评:业绩将维持稳健增长,海外业务取得新进展

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净利润基本持平,维持高分红比率中国通号发布2020年年报,全年实现收入401.2亿元,同比减少3.7%;实现归母净利润38.2亿元,同比增长0.1%;去除房地产业务的影响后,公司净利润同比增长8.0%

「农业龙头股」2020年度业绩点评:业绩将维持稳健增长,海外业务取得新进展

净利润基本持平,保持高股息比率

中国郝彤发布2020年年报,实现年收入401.2亿元,同比下降3.7%;归属于母亲的净利润38.2亿元,同比增长0.1%;剔除房地产业务影响后,公司净利润同比增长8.0%。公司实现净经营现金流30.1亿元,同比下降10.8%。本公司在比率,保持高股息,2020年股息率为50%,A股股息率为3.5%,h股股息率为7.4%。

在过去的20年里,业务受到了疫情短期因素的影响,后续的增长得到了手头订单的保证

2020年,公司国内铁路/城轨/工程总承包业务分别实现收入193.1/84.7/113.7亿,-同比变化5.3%,-同比变化10.2%/1.4%,公司在下降的收入主要是由于疫情影响下新标准项目未启动,在建项目施工进度缓慢影响了收入确认;随着第二季度国内疫情的好转,公司收入的下降幅度逐渐收窄。公司2020年累计新增合同714.5亿元,同比增长1.2%;其中,铁路领域新签合同262.6亿元,同比增长0.7%;城市轨道交通领域新签合同130.6亿元,同比增长13.5%;海外领域新签合同14.9亿元,同比下降38.1%;总承包等领域新增合同306.5亿元,同比增长0.1%。截至2020年底,公司手头订单总额1252.8亿元,处于历史高位,有力保障了后续增长。

“一带一路”初步布局已基本完成,境外疫情稳定后将进入收获期

2020年公司海外业务收入9.2亿元,同比大幅增长67.2%,主要是公司在满足防疫要求的前提下,积极推进印尼亚湾、匈牙利铁路等海外项目建设所致。鉴于海外疫情未得到有效控制,公司在泰国、印度等国家的项目暂时无法启动,公司海外业务短期内可能会受到一定影响;这两三年来,以“一带一路”为支点的公司海外布局基本完成。海外复工后,海外市场有望成为公司新的长期增长点。

保持“买入”评级

公司业绩保持稳定,订单充足。我们保持公司的利润预测不变。预计公司21年-和22年每股收益分别为0.39/0.43元,23年每股收益预测为0.46元。该公司估值处于较低水平,股息收益率相对较高,因此保持了该公司的A股和h股“买入”评级。

风险预警:行业竞争加剧风险;下游产业繁荣的下行风险;海外疫情控制不力的风险

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天山股份

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