「002374股票」风机毛利率如期回暖,迎高质量发展新阶段

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所属分类:股票行情
摘要

事项:公司发布2020年报,实现营业收入562.7亿元,同比增长47.12%,归母净利润29.64亿元,同比增长34.1%,扣非后净利润27.63亿元,同比增长70.42%;拟每10股派发现金红利2.

「002374股票」风机毛利率如期回暖,迎高质量发展新阶段

事项:

公司发布2020年度报告,实现营业收入562.7亿元,同比增长47.12%,归属于母亲的净利润29.64亿元,同比增长34.1%,扣除净利润27.63亿元,同比增长70.42%;拟每10股派发现金股利2.5元(含税)。公司业绩基本符合市场预期。

和平观:

性能基本达到预期,风电机组业务量增加,推动性能增长。尽管受疫情影响,风电服务业务亏损较大,公司归属于母公司的净利润在2020年实现了34.1%的正增长,主要是由于风力发电机业务的业务量和利润不断上升。2020年,公司风电机组对外销量12.93GW,同比增长58.3%,主要得益于国内风电抢滩带来的强劲需求;

毛利率达到14.58%,同比增长2.28个百分点左右;在规模效应下,费用比例明显降低,风力发电机组经营业绩的贡献大大增加。根据公司披露的分部报告,2020年板块对风机及零部件的净利润达到13.4亿元,同比增长11.3亿元。

下半年,风电机组毛利率大幅上升,维持在上升渠道的判断。公司2020年风电机组业务毛利率的增加主要体现在2020年下半年。2020年下半年,公司风力发电机业务毛利率达到15.65%,比上个月上升3.46个百分点。我们判断,主要原因是低价订单的影响减弱,以及公司风电产品平台带来的成本降低效应。以2S平台为例,2020年下半年,每瓦收入3.17元,比下降,高2.2%,每瓦成本2.68元,比下降高7%,展望未来,我们判断公司粉丝毛利率仍有提升空间。一方面,低价订单的影响将被削弱,平台化的效果将进一步显现。此外,预计2020年急于安装后,风扇零部件的供需将相对宽松,风扇环节预计会保留更多利润。

风电场运营和风电服务业务也有望成为2021年的业绩增长点。在风电运营方面,公司2020年新投产的股权风电场规模为1238兆瓦。截至2020年底,公司运营中的股权装机容量达到5487MW,同比增长17.1%,促进了2021年发电收入的增长;2020年转让的风电场股权装机容量为437兆瓦,带来可观的投资收益。预计未来风电场的转移有望正常化。风电服务方面,参考分部报告,2021年板块损失约6.3亿元,主要受疫情影响。预计2021年风电服务业务损失将大幅减少;中长期来看,风电服务业务具有广阔的增长空间和战略意义;截至2020年底,公司运营中的运维服务项目达到14.1GW,同比增长28.5%。

轻装上阵,公司有望迎来高品质发展的新阶段。得益于低碳能源转型和碳中和战略背景下风电竞争力的不断提高,国内风电新增装机容量有望迎来持续稳定增长。预计“十五”期间国内风电年新增装机容量将达到45GW及以上。基于过去几年的积累,公司的海外业务有望实现大规模发展。到2020年底,公司海外风电机组订单达到1996MW,同比增长31.3%,未来海外交付规模有望达到GW水平;

同时,基于R&D的持续高强度投资,公司在风力发电技术方面具有一定优势。2020年,第三代直驱p

(1)国内风电市场需求与宏观经济、政策、风电自身降本能力等因素有关,可能存在国内市场需求低于预期的风险。(2)公司积极拓展海外市场。如果境外疫情没有按预期得到控制,或者境外贸易保护问题加剧,可能会对公司的境外业务产生不利影响。(3)目前风电行业竞争激烈。如果公司不能通过持续的技术进步来提高风力发电机产品的竞争力,风力发电机业务的利润水平可能不会像预期的那样。

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天山股份

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