「600288股票」年报点评报告:分红比例逐年提高,业务多点开花业绩可期

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司发布2020年年度报告。2020年全年,公司实现营业收入522.8亿元,同比下降13%;实现归母净利34.7亿元,同比下降4.5%;分季度而言,公司Q4单季实现归母净利6.9亿元,同比下降7

「600288股票」年报点评报告:分红比例逐年提高,业务多点开花业绩可期

事件:公司发布2020年年报。2020年,公司实现营业收入522.8亿元,同比下降13%;实现净利润34.7亿元,同比下降4.5%;公司第四季度实现净利润6.9亿元,比下降高7.1%,2020年公司基本每股收益将为1.60元,计划送10个6.5元。

股息率逐年上升,股息率高达5.7%,凸显投资价值。公司计划在股本22.2亿股的基础上,向全股东,每10股派发6.5元(含税)的现金股利,现金股利总额为14.5亿元,占母公司应占净利润的41.7%(比2019年高6%,比2018年高11%),股利收益率高达5.7%(3月26日收盘)。

煤炭:炼焦煤格局继续改善,新湖煤矿即将投产。2020年,板块煤炭公司实现利润总额46.5亿元,同比下降4%;公司坚持洁净煤战略,推进选煤“五降一增”,毛利率比去年增长2.2%,达到41%。

产销方面,公司实现原煤/商品煤年产量2713/2168万吨,同比增长2.4%/4%;商品煤销售1704万吨(不含自用),比下降高1.4%,其中炼焦煤生产980万吨,销售974万吨(含自用)。季度,2020年第四季度商品煤产量/销量为565万吨/479万吨,同比增长12.4%/16.5%,环比增长6.8%/16.7%。

价格与成本:公司商品煤价格每吨煤665元/吨,同比下降7.8%;吨煤销售成本392元/吨,同比下降11.1%;每吨煤炭销售毛利273元/吨,同比下降2.6%。

季度,2020年第四季度商品煤价格为601元/吨,比下降高11%,比下降高12.7%,主要原因是公司采用长期季度价格,比市场煤价格变化滞后一个季度。

2021年业绩值得期待:产量方面,公司新湖煤矿(主要焦煤,300万吨/年)项目进展99.7%。预计2021年5-6月将有联合试运行条件,投产后将带来公司原煤产量。10%以上的增长空间;价格方面,由于国内炼焦煤增长有限,进口扰动不断(1月和2月澳洲炼焦煤进口量为0),整体供需吃紧,中枢价格上移,量价板块煤的表现值得期待。

焦化:预计焦炭利润大幅增长,甲醇产量有翻番空间。2020年,焦化板块毛利35.7亿元,同比下降10.3%;下降的毛利率为3.6%至41.6%。

焦炭:公司全年生产焦炭412万吨,同比增长7.7%;焦炭销售413万吨,同比增长4.9%,平均销售价格1771元/吨。虽然今年炼焦产能处于净增长阶段,但2020年产能下降造成的缺口太大,全年将处于填充期,焦炭价格将保持高位,炼焦板块利润有望大幅提升。

甲醇:公司生产甲醇38万吨,同比增长14.9%;甲醇销量38万吨,同比增长16.5%,平均销售价格1575元/吨。公司焦炉煤气综合利用(50万吨焦炉煤气制甲醇)甲醇生产项目已完成70%左右,预计2021年10月投产,甲醇产量翻番。

建筑骨料放量,矿业进入收获期。公司全资子公司雷明柯华加强绿色开采,完成精爆产品,扩大爆破工程,石灰石产量和利润总额创历史新高。2020年,合并利润总额4.6亿元,同比增长2.4亿元。两个建筑石矿

投资建议。公司作为华东煤焦龙头,下游用户稳定,地理位置条件好,交通优势明显。此外,新湖煤矿、焦炉煤气综合利用、雷明柯华建筑石矿等多个项目即将投产,公司业绩有望迎来持续增长。预计2021年至2023年归属于公司的净利润分别为46亿元、50.6亿元和51.3亿元,每股收益分别为2.07元、2.28元和2.31元。参照炼焦煤和焦炭行业估值,目标价为15.5元(对应2021年PE的6.8倍),对应PE分别为5.5和5.0。

风险预警:项目投产进度低于预期,炼焦煤和焦炭价格大幅下跌。

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天山股份

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