「股票000615」2020年报点评:品类扩张稳步推进,积极布局多层次渠道

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摘要

上调目标价至63.28元,维持增持评级。公司疫情后迅速调整及持续推进降本增效,2020年收入和净利润增长均超出市场预期,随着多层次渠道布局及新培育品类贡献,中长期有望保持稳步增长。维持2021~202

「股票000615」2020年报点评:品类扩张稳步推进,积极布局多层次渠道

目标价提高到63.28元,维持加码评级。疫情过后,公司迅速调整,不断推进降本增效。2020年,收入和净利润的增长超过了市场预期。凭借多层次的渠道布局和新培育品类的贡献,预计中长期将保持稳定增长。维持2021-2023年每股收益2.26/2.77/3.48元的预测,参考可比公司估值水平给予公司2021年28倍PE,目标价上调至63.28元,维持增持评级。

2020年,收入和净利润增长超过市场预期。2020年,公司实现收入38.4亿元,增长29.65%,应占净利润3.95亿元,增长20.04%,非应占净利润3.59亿元,增长25.77%。品类方面,橱柜和衣柜收入分别增长18.02%和55.34%,分销和工程渠道分别增长10.8%和83.7%。

多品牌多品类战略积极布局多层次市场。公司在定制的基础上拓展了多种配套产品,定制衣柜成为培育期至收获期的重要增长点,多品牌多品类战略稳步推进。截至2020年底,公司整体厨柜和定制衣柜的店铺数量分别为1576家和1366家。此外,公司通过与全国家装企业和地区总装配企业合作拓展渠道,不仅满足了消费者对一站式解决方案的需求,还提高了企业的客户单价和前端客户获取能力,有望成为中长期新的增长点。

工程业务发展迅速,继续扩大类别和优质客户。到2020年底,公司前100名房地产客户占比超过30%。2020年7月以后,木门重点发展工程业务渠道,签订了10个战略性房地产合同,签订了价值近1亿元的批量项目合同。随着新订单的有效转化,工程业务有望继续稳步增长,趋势

风险预警:原材料价格波动风险和房地产市场波动对需求的影响

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