「巴西确诊数全球第二」年报点评报告:维持高分红,长期投资价值显著

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所属分类:股票行情
摘要

事件:宁沪高速发布2020年年度报告。2020年实现营业收入80.32亿元,同比下降20.30%;归母净利润24.64亿元,同比下降41.32%;扣非归母净利润23.40亿元,同比下降44.10%。2

「巴西确诊数全球第二」年报点评报告:维持高分红,长期投资价值显著

事件:沪宁高速发布2020年年报。2020年,营业收入将达到80.32亿元,同比增长20.30%的下降;归属于母亲的净利润为24.64亿元,同比下降为41.32%;扣除不归母亲的净利润为23.4亿元,同比下降44.10%;2020年第4季度,营收为26.8亿元,同比上升; 3.79%;归母亲的净利润为5.69亿元,同比下降11.22%;扣除未返还给母亲的净利润为5.49亿元,为下降同比的18.83%

评论:

疫情造成的短期性能损失。业务方面,2020年的通行费收入为60.16亿元,是下降,的23.19%,这是疫情和自由通行政策造成的。支持业务收入13.11亿元,比下降,增长2.69%,这是部分商户免交租金和疫情期间油价下跌的结果。房地产销售收入6.22亿元,为下降,的24.67%,这是由于疫情影响房屋交付所致。投资收益6.18亿元,同比下降, 30.22%,主要是由于路桥板块企业经营业绩同比下降,占关联公司比例较大,以及其他权益工具分红同比减少所致。

需求侧稳定,业务发展有序推进。主营业务需求侧仍相对稳定:2020年公司道路桥梁总交通量同比增长12.24%,江苏省民用汽车数量增长6.5%。在建工程有序进行:长宜高速、宜昌高速相继通车。五峰山大桥项目2020年累计投资87.4%,预计2021年7月通车。龙潭大桥项目累计投资21.4%,预计2024年通车。持续收购与投资:2020年,公司参与收购土耳其ICA公司收费路桥项目,投资成立子公司长江尚能。收费恢复后基本面已稳步修复:从季度来看,2020年第一季度-第四季度营收分别是-的59.21%和-的31.07%/0.88%/3.79%。

成本相对刚性。2020年,公司经营成本为46.87亿元,同比增长2.42%,主要是由于交通量的增加,导致上升道路摊销,综合毛利率为41.65%,同比下降12.94个百分点;净利率为30.68%,同比下降10.99个百分点。管理成本下降为13.34%,意味着公司加强预算管理,严格控制成本;下降的财务成本为4.28%,通过灵活的融资策略降低了计息负债的融资成本。

保持高分红,具有显著的长期投资价值。2020年,公司仍保持原派息水平:0.46元/股(含税),股息率94.04%,严格执行公司现金分红政策。宁沪高速核心路生产区质量较高,收费公路主营业务稳步发展;布局石油销售、房地产等多元化业务;提升六大服务区,区域经济发达,客流储备高,消费群体高,期待实现交通流的蓝图。短期业绩受损并不改变公司的长期投资价值。预计2021年沪宁高速和2023年-净利润分别为43.3/48.3/51.5亿元,同比增长75.8%/11.4%/6.6%,维持“超重”评级。

风险预警:疫情重复风险,替代交通分流风险。

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