「帝科股份」公司深度研究:韧性成长,稳中求进

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摘要:粮油行业“薄利多销”,消费品的渠道深耕和品牌打造仅是形成竞争壁垒的必要条件,高效能的供应链才是公司占据行业制高点的基石,是为自身和客户创造价值的核心引擎。作为产业链的重要组织者,公司最多受益消费

「帝科股份」公司深度研究:韧性成长,稳中求进

粮油行业“在利多",销售,消费品的深度渠道培育和品牌建设只是形成竞争壁垒的必要条件。高效的供应链是公司占领行业制高点的基石,是为自己和客户创造价值的核心引擎。作为产业链的重要组织者,公司将从消费升级带来的价值红利中受益最大,成交量和利润的增长势头不会减弱。天花板还是高的。预计这三年收入增长10%,净利润增长20%左右。展望未来,产业演进为商业模式演进提供了良好的契机。公司有打造餐饮供应链生态的基础,有提升食品行业的实力。改造现代制造服务企业的势能已经初具规模,价值走在前列,维持着加码评级。

粮油消费市场基础雄厚,结构性增长空间广阔。食用油、面粉、大米年消费总量超过3.6亿吨,市场流通超过1.3亿吨。品质的提升带动了产业价值中枢,的提升,米面产业的整合加速了龙头企业的发展。

渠道和品牌构筑绩效的护城河,供应链优化占据行业制高点。公司编织了高效协作的渠道网络,准确到达数百万用户,构建了满足各级消费需求的厨房食品品牌矩阵,拥有长期领先的市场份额。在产品差异化有限、利润率小、投入产出比低的粮油领域,公司构建了成熟高效的供应链,一方面给企业本身带来了更高的营业额、更多的利润和更快的发展,更重要的是,加强了产业链各环节的资源互补与合作互动,使整个链条的价值最大化,从而引领更高层次的竞争格局。

风险控制护送跨越周期,R&D帮助业务升级。公司健全的风险管理体系维护业务基础,通过R&D和创新探索成长机遇,共同促进业务可持续发展。

探索产业服务增值的新路径,是未来可以期待的。看好餐饮供应链的整合,趋势,公司开始发展中心厨房业务,切入餐饮供应链生态链的核心。随着食品行业的升级和发展,公司有望通过充分发挥上游资源优势和服务能力来提高业务盈利能力。制造服务受两者驱动,期待公司价值创造达到新的高度。

投资建议:维持“增持”评级。我们长期看好公司厨房食品业务的发展前景:厨房食品零售渠道领先地位稳定,持续效益渗透率提高,消费升级;餐饮渠道规模保持快速增长,中央厨房业务将确立公司在餐饮供应链生态链中的主导地位;食品行业渠道产品专业性和服务重要性的提升,将有助于公司提升商业价值。预计-2021、2023年收入分别为2172、2411、2692亿元,同比增长11%/11%/12%,归母亲所有的净利润分别为767、916、109.2亿元,同比增长28%/19%/19%,每股收益1.44,市场对溢价有一定的估值

风险预警:原材料价格大幅上涨的风险、避险风险、食品安全风险。

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