「600515股票」2020年年报点评:先抑后扬业绩修复,布局推进前景广阔

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所属分类:股票行情
摘要

维持“增持”。因多产品景气度上升(主要产品聚碳酸酯及多元醇21年Q1市场均价较20年分别上涨34%及74%)叠加公司项目推进顺利,上调2021-2022年、新增2023年盈利预测,预测2021-202

「600515股票」2020年年报点评:先抑后扬业绩修复,布局推进前景广阔

保持“超重”。由于多产品繁荣的上升(21年聚碳酸酯和多元醇的平均市场价格分别比20年上涨34%和74%),加上公司项目进展顺利,-2021年、2022年和2023年的利润预期有所提高。-2021年和2023年的每股收益预计分别为1.23/1.29/1.39元-2021年和2022年的原值为0.63/0.82元)。考虑到公司的成长性,2021年给予PE 14倍,目标价上调至17.22元(原值12.34元),维持“增持”评级。

业绩符合预期。20年来,公司实现营业收入175.92亿元(同比-3.37%),净利润8.25亿元(同比-52.22%);其中,第四季度实现营业收入55.15亿元(同比增长23.55%,季度环比增长18.69%),实现返母净利润3.54亿元(同比增长-58.1%,季度环比增长45.11%)。下降同比下滑的主要原因是产品价格下降。然而,随着全球需求在疫情控制下的复苏,化学产品的繁荣在很大程度上归功于上升,这导致第四季度的业绩环比有所改善。

盈利能力反弹,经营现金稳定。公司下半年盈利能力呈上升趋势,第四季度单季销售净利润率6.43% (QOQ 1.17厘);公司过去20年的净经营现金流为30.11亿元(同比增长5.39%-,净比率为365%。

继续布局新材料,注重可持续发展。公司在建项目进展顺利。己内酰胺-尼龙6项目一期和乙烯下游一体化项目在报告期内启动,计划进一步巩固和拓展新化工材料业务;公司将以高标准促进正在进行的项目和中小型技术改造项目的顺利进行,以保持公司的健康可持续发展。

风险预警:产能释放低于预期,产品价格波动风险。

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