「低空概念股」业绩维持高速增长,公司逐渐进入收获期

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业绩总结:公司2020年实现营业收入18.7亿元(+20.4%),实现归母净利润6.1亿元(+162.1%),扣非归母净利润3.3亿元(+60.3%),其中Q4营业收入3.6亿元(+16.8%),实现

「低空概念股」业绩维持高速增长,公司逐渐进入收获期

业绩总结:2020年公司实现营业收入18.7亿元(20.4%),实现归属于母亲的净利润6.1亿元(162.1%),扣除不归属于母亲的净利润3.3亿元(60.3%),其中第四季度营业收入3.6亿元(16.8%),实现归属于母亲的净利润9000万元(186.7%)

核心产品埃克替尼继续其放量,其净利率大幅上升。Eckertinib是公司收入和利润的主要来源,实现收入18.7亿元(20.4%),年销售额154.3万盒(20.8%)。

全年毛利率为92.6%-0.6个百分点),净利润率显著提高至32.1%(17.6个百分点)。

管理费率33.5%(4.1pp),财务费用比例2.3%-0.6 PP。销售费用比例为36.6%-,0.3pp),预计是销售团队扩大造成的。R&D费用率19.4%-,1.6 PP),每年R&D投资7.42亿元,占营业收入的39.69%。全年非经常性损益2.72亿元,主要是公司出售浙江北大医药科技有限公司股权产生的投资收益.

贝美娜二线适应症已成功上市,一线适应症有望在近期提交NDA。2020年11月,贝梅纳被批准用于ALK突变型非小细胞肺癌的二线治疗,成为国内首个ALK抑制剂。

Bemena还报告了其在公布,一线治疗ALK突变型非小细胞肺癌的临床数据,mPFS与阿列替尼相当。bemena的一线适应症有望在近期提交给NDA,并于明年在中国上市。ALK突变约占中国非小细胞肺癌患者的5%。如果一线治疗获得批准,单个患者的平均用药时间预计将超过30个月。Bemena将是业绩增长的主要驱动力之一。

R&D管道顺利推进,肺癌适应症全面铺开。

2020年,公司将向市场推广1种产品(贝伐单抗二线治疗适应症),2种候选药物/适应症BLA/NDA(贝伐单抗注射液,术后艾塞那丁辅助适应症),4种候选药物/适应症IND(BPI-28592,BPI-23314实体瘤适应症,BPI-361175,BPI-21668)。据估计,今年将有约5个NDA或上市事件,公司将逐步进入早期管道收获时期。与此同时,该公司积极制定肺癌的适应症。目前产品管道覆盖EGFR/ALK/KRAS/其他突变型非小细胞肺癌,上市后将进一步巩固公司在肺癌领域的主导地位。

利润预测和投资建议。预计2021年和2023年-的EPS分别为1.04元、1.31元和1.68元,对应的PE分别为101、81和63倍。该公司的核心产品埃克替尼稳定了放量,其销售收入稳步增长。新药盐酸恩沙替尼将成为公司新的增长点。公司很多创新产品都在网上,未来新药会陆续上市。保持“保持”等级。

风险预警:产品研发进度低于预期,ectinib销量低于预期。

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