「车联网天线」业绩平稳落地,静待产能释放

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所属分类:股票行情
摘要

事项:2020年报:营收25.91亿(yoy:32.64%),归母净利润6.02亿(yoy:90.90%)。2020年分红:每10股派息10元,转增4.9股。平安观点:口罩业务带动高增长:1)婴儿和成

「车联网天线」业绩平稳落地,静待产能释放

事项:

2020年年报:营收25.91亿(同比:32.64%),归属于母亲的净利润6.02亿(同比:90.90%)。

2020年分红:每10股派息10元,增加4.9股。

和平观:

口罩业务拉动高增长:1)婴幼儿和成人卫生用品收入分别为16.67亿元和6.16亿元,同比增长22.29%和17.84%,但以口罩业务为主营业务的其他产品收入为2.62亿元,同比增长662.49%。

2)口罩业务毛利率为62.67%,高于婴儿和成人卫生用品毛利率(分别为33.08%和36.23%),因此公司2020年整体毛利率达到36.93%的历史新高。

新产能逐渐落地:

“6亿件智能技术改造”项目已投产;“12亿智能生产基地”大部分设备到位,正在逐步调试投产;泰国工厂的三条生产线已经到位,其中两条已经投产试生产,产品正在泰国销售。

公司的核心竞争力在于其R&D带动的大规模供货能力:1)产品质量明显高于同行,纸尿裤产量较高;2)此外,规模化生产能力强于同行,生产线启动率等指标高于同行。

盈利预测和估值:根据需求和产能的变化,我们调整了业绩预测。预计2021年-23年营收分别为32.44亿、41.72亿、50.06亿-2021年原值分别为33.64亿、45.7亿)。净利润分别为6.57亿、8.30亿、10.06亿-2021年原值为6.79亿、22年原值为9.21亿),当前股价对应的PE分别为24倍、19倍、16倍,维持“推荐”评级。

风险预警:1)需求低于预期;2)产能低于预期;3)行业竞争加剧;4)上游材料价格上升; 5)新生婴儿的大小继续下降

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