「潮汐能」轻装上阵做大做强主业,大赛道中进入快车道

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摘要

我国是全球第二CNC生产国,高端CNC国产化率低。汽车、机械、3C、军工是CNC下游最主要的应用领域;我国已经成为全球第二CNC生产国,2019年规模占比达到31.5%。我国低端机床国产化率超过80%

「潮汐能」轻装上阵做大做强主业,大赛道中进入快车道

中国是全球第二大数控生产国,高端数控国产化率低。汽车、机械、3C和军工是数控下游最重要的应用领域。

中国已成为全球第二大数控生产国,占2019年规模的31.5%。中国低端机床国产化率在80%以上,高端数控国产化率只有6%。

三大需求带动本轮数控需求爆发,国内龙头受益最大。1)需求1:主要需求国内5G手机月销量增长迅速,金属中框和陶瓷/玻璃后盖的加工有望带来CNC需求;增量需求:5G基站建设有望爆发,金属滤波器和散热器带来CNC增量需求;市场空间:预计未来三年5G手机销量/基站建设将带来790亿/60亿钻攻机市场。2)需求2:金属切削机床生产周期约6-7年,主要下游持续升温有望加速机床进入新一轮更新上升周期。3)需求3:国内厂商接苹果订单,导致对新型数控机床的需求。加工要求高,提高了数控厂商的准入门槛。4)竞争格局:国内数控企业占领低端市场,与国内手机品牌、国内代工厂共同成长;国内数控公司的营收占比还是很低的,2019年领先创造只有2.37%。

创世纪:边际快速提升,快速入门。1)基本情况:金盛智能2015年收购Genesis,2020年剥离结构件业务后,专注于数控机床业务。2)积极变化:变化1:2020年底,公司完全剥离结构件业务,治理结构合理化;变化二:公司董事长独家认购将成为大股东和实际控制人,理顺公司股权结构,开放融资渠道;变革三:股权激励约束核心人员,设定绩效目标,促进公司快速发展;变革4:国家制造业转型升级基金入股深圳创世,为公司和深圳创世提供了强有力的背书。3)3C领域:苹果部:跟随国内客户切入苹果部,突破台资客户是未来的角度,引领趋势; Android的CNC进口替代和集中度提升:2021年,Android 5G手机有望加速渗透,公司在加工领域有坚实优势;替代市场:公司率先切入市场。2020年上半年,公司5G系列产品销量达到43.50%。4)一般领域:以小型立式加工中心为主,以经销代理为主,销售策略灵活,开拓渠道,打造品牌,未来发展潜力巨大。

盈利预测。

预计2021/2022/2023年度公司应占净利润在-为6.08/5.85/8.73亿元,在-,为0.40/0.38/0.57元/股,比公司2021年的市盈率高32倍。我们相信,该公司作为3C领域数控行业的领导者,具有强大的竞争力,并有望在未来继续直接受益于5G带来的3C行业的快速发展。此外,一般领域行业有望快速突破,业绩有望快速增长。因此,公司2021年获得35-的40倍PE,合理价值区间为13.30-和15.20元/股,被评为“优于大市场”。

风险警告。由于中美贸易摩擦,3C工业发展不如预期,新产品扩张不如预期,一般领域客户扩张不如预期。

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