「南京江北新区最新消息」2020年业绩点评:产品结构改善,人力超出预期

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摘要

全年业绩基本符合预期,保费增速主要由上半年银保趸交贡献2020年,公司营业收入达到2065亿元/+18%,归母净利润为142亿元/-1.8%,全年保费收入1595亿元/15.5%,其中长期险首年保费为

「南京江北新区最新消息」2020年业绩点评:产品结构改善,人力超出预期

全年业绩基本符合预期,保费增速主要是上半年银行保险的贡献

2020年公司营业收入达到2065亿元/18%,归母净利润142亿元/-1.8%,年保费收入1595亿元/15.5%,其中长期保险首年保费390亿元/54%,基本符合预期。增长率主要是由于上半年银行保险渠道对产品交付的贡献。下半年,-银行保险渠道和个人保险渠道的寿险保费增长率为55

下半年,银保渠道将着力改善产品结构

下半年,长期保险首年保费达92亿元/-33%,分期支付保费达75亿元/-2%,其中按十年及以上条款支付保费达46亿元/-2%,但新业务价值达40亿元/2%,反映下半年产品结构改善。到年底,个人保险业务员人力达到61万/20%,超出预期。

银保渠道下半年长期保险首年保费达到35亿元/-, 53%,其中分期支付20亿元/33%,批发支付15亿元/-75%下半年个人保险渠道长期保险首年保费达到56亿元/9%,其中-中期支付54亿元/11%,批发支付1亿元。

人力增长超出预期,手续费和佣金支出增加不明显

到年底,个人保险营销规模人力达到60.6万人/20%,创历史新高。-,月平均合格劳动力12.8万人/4%,-,月平均合格率23.8%/9个百分点,-月平均综合生产能力2617元/23%,关注后期月合格率及人力规模。

在主力产品变化不大的基础上,分红保险第一年保费达到180亿元/175%,健康保险103亿元/11%,传统保险107亿元/48%。-,相应的手续费及佣金支出分别增长11%、3%和61%,总支出为178亿元,增长率为5.7%,总体改善不大。

投资建议:提高利润预期,维持“买入”评级

我们上调了盈利预测,预计公司21-23年净利润为132/153/175亿元(与-相比为8%/16%/14%,稀释后的EPS为4.2/4.9/5.6元,当前股价对应的动态PE分别为11/7/6x,维持“买入”评级。鉴于新华保险负债端呈现企稳向上的迹象,并且随着国内经济逐渐好转,资产端也会逐渐好转,所以我们维持“买入”评级,给出目标价77元。

风险预警:资本市场信用风险增加,抑制寿险估值。

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