「贵州茅台股价突破1700元」粤港澳核心空港,白云复苏在即

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摘要

位列三大枢纽,业务持续攀升白云机场双航站楼三跑道的硬件产能保障旅客吞吐量持续攀升。19年旅客量已经达到7338万人次,同比增5.2%;20年因疫情影响,旅客量4377万人次,同比降40.4%,暂列全球

「贵州茅台股价突破1700元」粤港澳核心空港,白云复苏在即

在三大中心城市中排名第一,业务继续攀升

白云机场的两栋航站楼和三条跑道的硬件容量保证了旅客吞吐量的持续增长。19年来,旅客数量达到7338万人次,同比增长5.2%;近20年来,受疫情影响,旅客人数4377万人,同比下降40.4%,暂居世界第一。

运力保证,航空主业将进一步放量化

白云机场启动三期扩建,目标是2030年旅客吞吐量1.2亿人次,远期目标吞吐量1.4亿人次,增长空间有望进一步打开。此外,机场库存设施效率的提高、宽体飞机比例的增加和国际航线比例的增加都将对机场航空的主营业务做出积极贡献。

放量非航空业前景广阔,长期表现可期

近年来,机场采取了更多的外包形式,将商业和广告职位外包给专业运营商,通过收取租金获得收入。T2白云机场启用前,进行了商业招标、广告宣传和免税。即使是保底租金,也可以对冲航站楼交付使用带来的成本压力,超额佣金会进一步提升长期业绩预期。

免税阶段的压力,长期趋势不变

机场是国际客流的核心集散中心,交通垄断地位无与伦比。海南离岛免税的大力发展,有望扩大一批免税经营者。即使-在2018年和2019年支付很高的扣除租金,上海和中国仍然会在第二天实现利润。以后机场免税招标重新开始时,如果运营商提供的现行租金水平过低,机场方有选择权。按照国际惯例,成熟市场的市场化谈判机场作为房东,收费能力较高。疫情消退后,机场议价能力有望全面提升,营收和盈利预期将持续提升。

资本提案

据估计,-23年净利润在-,分别为2.82亿元、1.93亿元、16.24亿元和22.82亿元,在-的每股收益分别为0.12元、0.08元、0.69元和0.96元。由于非航空业务成为引领机场业绩的核心逻辑,白云机场的市盈率估值水平得到显著提升,投资者更加关注机场股的消费属性。给个“买入”评级,目标价19.2元,对应2023年PE估值20倍。

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