「600165」公司点评:四季度业绩创新高,三大板块稳中向好

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事件描述3月25日,公司公告2020年年报。据公告,2020年公司实现营收29.18亿元,同比上升1.67%;归母净利润5.05亿元,同比下降0.39%;扣非后归母净利润4.83亿元,同比下降1.56

「600165」公司点评:四季度业绩创新高,三大板块稳中向好

事件描述

3月25日,公司公布了2020年度报告。根据公告,2020年,公司实现收入29.18亿元,同比上升1.67%;归属于母亲的净利润为5.05亿元,同比下降为0.39%;扣除后,归母净利润4.83亿元,同比下降1.56%;净资产加权平均收益率为10.23%,比下降;高0.76个百分点。经营活动产生的净现金流量为5.59亿元,是下降的26.22%

国内业务比重上升,年度业绩实现逆势增长

地区方面,2020年公司海外收入23.81亿元,同比下降3.11%;国内收入5.37亿元,同比增长30.12%,国内收入占比18.41%,同比增长4个百分点。

产品方面,2020年公司整体毛利13.1亿元,综合毛利率44.88%,增长1.28个百分点。其中,板块信息材料毛利率10.25亿元,毛利率44.92%,毛利率占比78.69%,毛利率同比增长4.02%;医用材料系列毛利2.78亿元,毛利率45.23%,占比21.31%,毛利同比增长5.92%。

季度方面,公司上半年业绩受到疫情一定程度的影响。三季度以来,国内疫情得到快速控制,公司国内业务占比大幅提升,推动公司整体业绩逐月快速提升。2020年第四季度,公司实现总收入9.68亿元,同比增长4.43%,环比增长37.67%;归属于母亲的净利润为1.56亿元,同比增长11.33%,比上升;增长18.24%。扣除后,归属于母亲的净利润为1.48亿元,比上升增长9.34%,比上升;增长16.96%。经营活动产生的净现金流量为7700万元,比下降增长59.14%,比下降增长7.15%。2020年第四季度,公司实现第四季度公司毛利率水平小幅回升,一方面受到国内外疫情发展不同阶段的影响,另一方面受到液晶面板行业大趋势向中国转移的影响。国内业务的扩张在一定程度上稳定了公司的业绩,减少了对海外订单的依赖。

疫情的影响逐渐消散,固定资产投资继续增加,R&D投资继续加强

自2020年以来,公司购买和建造季度资产支付的现金金额分别为0.69、1.31、1.77和2.83亿元,建设项目投资逐步增加。2020年,公司研发投入2.47亿元,占营业收入的8.48%。

中国疫情得到有效控制,复工复产迅速推进,公司三大重点工程加快建设。公司的沸石分子筛产品目前正处于实施国六、欧六的战略机遇期,而OLED等显示材料正处于技术突破、国产替代的关键阶段。加快在建重大项目的投产将有助于公司把握发展机遇,为业绩持续增长奠定坚实基础。

各项业务的板块稳定良好,医用材料的板块充满后劲

2020年,板块信息材料实现营收22.81亿元,同比小幅增长0.04%,营收占比78.18%;医用材料收入达到6.14亿元,同比增长8.74%,占上升,总收入的21.03%。

在信息材料业务中,产品主要包括沸石分子筛材料、液晶材料和OLED材料等。这些年来收入稳步增长。液晶面板制造商已经逐渐转向

在原料药业务方面,公司已涉足多个领域,如医药中间体、药物制剂、原材料、生命科学、体外诊断等。经过多年对医药市场的开拓和医药技术的储备。2019年底,公司全资子公司万润药业成为国内首家通过诺氟沙星胶囊仿制药质量和疗效一致性评价的企业,并于2021年2月3日中标第四批国家药品集中采购;万润药业有限公司生产的申请治疗2型糖尿病的品种维格利普汀片,于2021年2月2日获得国家药品监督管理局批准的生产批准文件,并于《中国药品上市目录集》成功备案。未来公司将采取自主研发、外包研发、并购等手段,提升公司多元化发展实力;同时,公司将继续提高自身在医药方面的技术能力和水平,依靠化学合成领域的技术和经验积累,积极与国际知名制药企业开展基于CDMO模式的原料药项目,为建设提供完善CDMO服务的世界级生产基地奠定基础。以“健康中国”上升为国家战略,国家出台了一系列鼓励和扶持政策,未来大健康产业将迎来新的发展机遇。

资本提案

预计2021年归属于母公司的净利润为69.9亿元,2023年归属于-的净利润为86.2亿元,2023年归属于母公司的净利润为11.01亿元,同比分别增长38.5%、23.3%和27.7%。对应的PE分别为21.61、17.52和13.73倍。保持“买入”评级。

风险警告

海外需求持续下降,LCD和OLED材料行业竞争加剧,国家六大标准执行情况达不到预期,沸石需求和价格下降,产品验证达不到预期。

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