「锦州港股票」酶制剂需求提升,多产品助力“禁抗”

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摘要

推荐逻辑:公司未来业绩向好,主要驱动因素为饲用酶制剂以及微生态制剂下游需求提升。1)玉米现货价近3000元/吨的高位或促使饲料端配比改变,小麦作为玉米的替代品种需要配合添加剂,相应的内源消化酶与非淀粉

「锦州港股票」酶制剂需求提升,多产品助力“禁抗”

推荐逻辑:公司未来业绩在提升,主要驱动因素是下游对饲料酶制剂、微生态制剂需求的提升。1)玉米现货价格高近3000元/吨,可能会导致饲料端比变化。小麦作为玉米的替代品种,需要搭配添加剂,对内源消化酶和非淀粉多糖酶的需求增加;2)“抗耐药”相关工作顺利推进,公司酶制剂、微生态产品等抗耐药产品长期需求增加;3)下游水产养殖业整体改善。自非洲猪瘟爆发以来,生猪存栏量已逐步恢复到4亿头以上。家禽养殖的繁荣程度很高。在过去的20年里,已经推出了近100万台,趋势的需求总体上呈上升趋势

公司在饲料酶制剂领域市场份额较高,未来市场需求会有所增加。该公司将发挥主导作用,其业绩预计将迎来增长。饲料酶制剂是公司酶制剂板块的核心业务,2019年公司实现营业收入8.5亿元,酶制剂占31%,其中饲料酶制剂贡献约3/4。主要产品是复合酶,包括植酸酶、淀粉酶和木聚糖酶。目前玉米价格继续处于高位。截至2021年3月,我国玉米平均现货价格已达到3000元/吨,远高于往年平均水平。玉米作为饲料原料的主要组成部分,价格上涨会影响饲料比例。根据之前玉米涨价导致的小麦用作饲料的比例增加,合理预测未来小麦在饲料中的比例会增加,消化酶和木聚糖酶的需求可能会增加,相应公司的业绩也会迎来增长。此外,公司重视R&D,与美国ADM和德国Evonik有着良好的科研合作关系,力求在技术和产品市场上领先同行。

公司的微生态制剂有助于提高动物的消化效率,维护肠道健康,增强免疫力,具有替代抵抗力的作用,从长远来看将为性能增长提供支持。为了确保食品安全,促进绿色养殖,中国饲料生产企业从2020年7月开始全面禁止抗性。为了保证养殖效率和畜禽健康,养殖场选择替代抗性产品。公司的微生态制剂将调整肠道菌群平衡,拮抗生物,调节免疫功能,抵抗病原体感染,促进消化吸收,不再依靠药物原理实现本质上的替代抗性。2019年,微生态制剂的收入将达到1.9亿。从长远来看,发展前景广阔,公司正在积极发展。现在已经具备了提供抗疫系统解决方案的能力,先后与核心客户建立战略合作,形成定制化、差异化、跨境解决方案,建立了动物微生态抗疫应用数据库,为产品的迭代升级做准备。

利润预测和投资建议。预计2020年和2022年-的EPS分别为0.65元、0.78元和0.97元,分别对应35/30/24倍的动态PE,参考2021年同行业的平均PE,是24倍。该公司在行业中处于领先地位,并首次被板块覆盖,从而获得“持有”评级。

风险预警:非洲猪瘟疫情反弹;市场销售情况不如预期;下游对酶制剂的需求低于预期。

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天山股份

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