「600415资金流向」公司年报点评:自主品牌进一步发展,营收快速增长

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摘要

公司发布2020年年报,收入及归母净利分别增长27%和53%。公司2020年实现营业收入7.01亿元,同比增27.17%,实现归母净利润1亿元,同比增52.56%。其中公司2020Q4实现营业收入2.

「600415资金流向」公司年报点评:自主品牌进一步发展,营收快速增长

公司发布2020年年报,归属于母公司的收益和净利润分别增长27%和53%。2020年,公司实现营业收入7.01亿元,同比增长27.17%,实现净利润1亿元,同比增长52.56%。2020年第四季度,公司实现营业收入2.6亿元,同比增长46.85%,实现归属于母亲的净利润3200万元,同比增长41.65%。另外,公司的分红计划是每10股分配现金和2.5元(含税),叠加2020年半年度补充分红,年分红率97.49%。

公司第四季度收入增长率逐月提高。从营收方面来看,公司2020年第四季度营收增速好于前三季度,链条改善明显。我们认为1)从行业来看,后疫情时代,消费者消费习惯改变,线上比例上升,趋势延续;2)以保健壶、饮水机、烤箱、蒸锅为主要产品的自主品牌持续快速增长。

大力发展自主品牌,进一步丰富产品线。公司大力发展自己的品牌,逐步摆脱单一保健锅产品贡献的收入。健康锅收入占比从2019年的38%下降到2020年的30%。新品收入的增长,如饮水机、烤箱和轮船,推动了整体收入的快速增长。

线上线下全频道布局,注重用户体验。公司2020年在线收入超过90%,其中天猫直销渠道增速超过70%,该渠道年营收占比超过50%;公司线下收入占8%左右,公司线下主要尝试终端体验店。目前,公司已经积累了533家终端店。

利润预测和投资建议。作为国内高端小家电品牌,公司在产品方面进行了大量的研发投入,逐渐丰富了产品矩阵,并不断拓展品类。我们相信,该公司将受益于小家电行业新兴类别的稳步增长和小家电行业在线销售比例的不断提高。我们预计2021年和2023年公司在-的每股收益分别达到0.61元、0.82元和1.05元,同比分别增长32%、35%和28%。参考有小家电的可比公司,考虑到公司目前收入规模小,未来增长高,2021年35-给予公司40倍的PE估值,对应的合理目标值区间为21.35-和24.4元。

风险警告。小家电品牌在线竞争激烈,新品品类扩张不及预期。

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天山股份

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