「超市连夜下架三文鱼」年报点评:20年业绩超预期;新业务扩展顺利

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2020年业绩略超预期;2021年有望恢复较快增长华域汽车3月24日发布2020年年报:全年营业收入1,336亿元(同比-7%),归母净利润54.0亿元(同比-16%),高于华泰此前预期(51.6亿元

「超市连夜下架三文鱼」年报点评:20年业绩超预期;新业务扩展顺利

2020年业绩略超预期;预计2021年将恢复快速增长

华宇汽车3月24日发布2020年年报:年营业收入1336亿元(比-增长7%,归属于母亲的净利润54亿元(比-增长16%,高于华泰之前的预测(51.6亿元)。展望未来,随着国内外汽车产销在疫情后恢复正常,华宇汽车不断调整业务结构,增加新客户和新业务发展,营业收入和利润预计将恢复快速增长。公司2021年和-2023年的每股收益预计为2.19元/2.51元/2.73元,目标价32.85元,升级为“买入”。

2020年,归母公司的收入和净利润将逐季度回升

华宇汽车2020年全年营业收入1336亿元,同比下降7%,主要是上半年疫情影响了下游整车企业的生产和零部件需求。1季度,-第四季度营业收入增长了33%,-,增长了15%,-增长了9%,呈现出逐渐回升的趋势。归属于母亲的年净利润54.0亿元,同比下降16%,主要是上半年疫情所致。-,第四季度归属于母亲的净利润分别为13亿元、11.7亿元、18.0亿元和23亿元,-,同比增长93%,-,同比增长23%、15%和50%,整体恢复较快。

业务结构逐步调整,新客户、新业务发展顺利

华宇汽车在2020年的业务组织和新业务发展方面进展顺利。公司完成了对子公司延锋汽车内饰30%少数股权的收购,并退出了部分非核心业务(如退出线束业务),从而进一步专注于核心汽车内饰和外饰业务。在获得新客户方面,公司内饰、转向器、车灯等产品被欧洲奢侈品牌汽车公司和日本客户新指定,手头订单进一步增加。在智能和电气化领域,公司毫米波雷达产品成功量产,电驱动系统量产出口欧洲。总的来说,华宇汽车在核心汽车内外装饰领域进一步拓展了业务领域和规模,新业务进展顺利,为未来的收入和利润增长奠定了良好的基础。

收益增长加速,评级被提升为“买入”

考虑到华宇汽车2020年业绩超出预期,公司新业务发展顺利,我们将2021年-2002年同学会净利润预测小幅上调至69.0亿元和79.2亿元(分别增长2%和1%),预计2023年同学会净利润为86.0亿元。2021年可比公司平均估值18.4倍(Wind一致预期)。考虑到华宇汽车主要从事增长乏力的内饰业务,2021年给公司估值15xPE(前值17x),对应目标价32.85元(前值36.55元)。随着公司2021年利润增速加快,从年初到3月25日股价回落9%,我们将公司评级提升为“买入”。

风险预警:反复爆发导致汽车需求达不到预期;上升原材料的成本导致公司利润率急剧下降;成本控制没有达到预期。

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