「万丰奥威」限制性股票激励计划(2021-2023)(草案)点评:发布股票激励计划,太阳纸业管理再赋能

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所属分类:股票行情
摘要

事件:2021年3月25日,太阳纸业发布限制性股票激励计划(2021-2023)(草案),拟向激励对象授予限制性股票不超过6287.2万股,占总股本的2.4%,授予价为8.45元/股。解禁要求:以20

「万丰奥威」限制性股票激励计划(2021-2023)(草案)点评:发布股票激励计划,太阳纸业管理再赋能

事件:2021年3月25日,太阳纸业发布《限制性激励计划(2021年2023年)》(征求意见稿),拟向限制性授予不超过6287.2万股的激励目标,占总额的2.4%,授予价格为8.45元/股。解禁要求:以2020年净利润为基础,21/22/23年净利润增长率不低于30%/40%/50%;解禁比例:授予日后1/2/3年内40%/40%/20%。

评论:

这个股票有广泛的激励措施,重点是核心技术人员,这有望进一步加强管理能力和生产能力的可控性。这项股票奖金涉及1,219人,包括7名高级管理人员和1,212名核心业务(技术)人员。激励人员覆盖面广,侧重于技术方面。太阳纸业施工效率高。11月2045万吨文化纸提前两周投产。2010年1月21日,7万吨特种纸(一期)和80万吨高端包装纸相继投产,展示“太阳速度”。此外,太阳出货量是稳定的。以非涂布文化纸为例,经过计算,我们认为即使在2018年行业低迷的情况下,太阳能产能利用率也高于90%,这与公司高效的管理和技术实力密不可分。这项股票激励措施将进一步加强公司的管理优势。

对于同质化的造纸行业来说,优秀的管理能力是太阳穿越牛熊的重要保证。2012年,在-,长达15年的行业产能过剩期间,纸张价格很低。孙依靠积极的管理改革——,启动事业部制,实行“模拟法人”制度,重视ERP项目建设。2012年,-15年毛利率逆势增长9.8%,穿越牛贝尔。

预计2021年平均纸价有望上涨15%,太阳纸业的利润将得到充分保障。受之前纸浆价格的推动,截至2011年3月25日,双胶版纸/双铜版纸价格分别处于7338/7310元/吨的高位,并开始随纸浆价格回调至趋势,震荡。我们认为,如果市场需求在建国100周年的推动下继续活跃,Q2的纸张价格有望保持稳定或稳步下降,平均价格将保持在7200元左右。如果第三季度和第四季度均价均下调500元/吨,那么纸价仍将保持15%的同比增速,叠加后的新增产能将陆续投产,使太阳纸业2021年的利润得到充分保障。

盈利预测、估值和评级:作为造纸行业高ROE的优质目标,公司在21年内迎来了造纸市场叠加扩容期,预计结合“林浆纸一体化”战略的逐步推进,将继续受益。我们维持20年0.75/1.41/1.33元的EPS和22年20/11/11倍的PE,维持“超重”评级。

风险警告:木浆价格正在加速上涨,对Q2诞辰100周年纪念的需求低于预期

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