「日资企业有哪些」2020年年报点评:Q4光伏胶膜毛利率超预期,新材料量利双升

  • A+
所属分类:股票行情
摘要

20年归母净利润同增63.5%,扣非归母净利润同增87.7%,超预期:20年公司实现营收83.9亿元,同增31.6%,归母净利润15.7亿元,同增63.5%,扣非归母净利润15.2亿元,同增87.7%

「日资企业有哪些」2020年年报点评:Q4光伏胶膜毛利率超预期,新材料量利双升

20年来,归母净利润增长63.5%,而扣除母净利润增长87.7%,超出预期:公司实现营收83.9亿元,增长31.6%,归母净利润15.7亿元,增长63.5%,扣除母净利润15.2亿元,增长87.7%。其中,第四季度收入29.2亿元,增长63.6%,增长39.7%。归母6.9亿元,增长90.3%,增长67.1%。整体业绩超出预期,主要是因为贴膜业务毛利率超出预期。

公司在双升生产和销售光伏薄膜,龙艺有着稳定的地位:公司20年的销售额达到8.65亿平方米,同比增长15.57%,对应着全球约55%和60%的市场份额在-,明显领先于第二梯队厂商。龙艺定位稳定,其中第四季度电影销量达到2.68亿平方米,同比分别增长21.8%和33.3%。到20世纪末,公司电影产能达到10.5亿平方米,增长41.1%。随着随后滁州5亿平方米电影产能和嘉兴2.5亿平方米电影产能的发布,公司的产能为18亿平方米,对应180GW元器件的需求。我们预计出货在21年内将超过11亿平方米,增长27%。

第四季度毛利率超出预期:光伏薄膜全年毛利率为29.04%,同比增长8.5个百分点,其中第四季度毛利率达到36.4%,环比增长5个百分点,同比增长13个百分点以上,对应每平方米净利润2.57元。Q4毛利率超出预期主要是因为(1)价格高:电影Q4两次提价后高端产品占比上升。公司电影Q4单价9.96元/平方米,同比增长24.7%,同比增长19.2%,为14年来最高价格;(2)成本低:公司Q4树脂平均进价为11.98元/KG,比上个月高23.8%,但估计公司Q4每平米成本只比上个月高10%,这是因为库存成本低。

在过去的20年里,感光干膜在双升取得了盈利,并储备了许多新产品:近年来,公司的感光干膜处于快速增长期,过去20年销售4362.5万平方米,增长206.5%,收入1.8亿元,增长220.5%。我们预计21年的销售额将超过1.6亿平方米。感光干膜毛利率大幅提升,19年仅7.2%,20H1年16.06%,20H2年22.1%。我们预计21年碱溶性树脂高端产品结构比例将会增加,21年毛利率会进一步提高。随着公司基于关键共性技术平台拓展新材料产品体系战略的实施,FCCL、铝塑复合膜、水处理膜等新材料将继续为未来的性能提升做出贡献。

盈利预测和投资评级:基于光伏行业的繁荣和公司领先地位的提高,我们估计-23年的净利润为19.5/25.3/33.5亿元(21年前值为17亿元),同比增长24.8%/29.7%/32.1%,2021年为40倍PE。

风险预警:政策达不到预期,竞争加剧等。

更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn

天山股份

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: