「600129资金流向」多基地布局逐步完善,功能性材料快速成长

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摘要

事件公司发布年报,2020年实现营业收入36.52亿元,同比增长10.45%,归母净利润4.41亿元,同比增长24.40%。分析功能性材料快速放量,逐步培育新的规模产品。公司四季度实现营收12.02亿

「600129资金流向」多基地布局逐步完善,功能性材料快速成长

事件

公司发布年报,2020年实现营业收入36.52亿元,同比增长10.45%,归属于母亲的净利润4.41亿元,同比增长24.40%。

分析

快放量的功能材料,并逐步培育新的规模产品。第四季度,公司实现收入12.02亿元,同比增长19.52%,归属于母亲的净利润1.39亿元,同比增长33.64%。公司整体业绩基本处于业绩预测中枢,的位置,基本符合预期。其中,公司功能材料实现营业收入1.6亿元,同比增长35.6%,产品销量22.98万吨,同比增长41.7%,显著提升公司第四季度业绩。第四季度原油价格持续上涨,导致环氧乙烷价格持续上涨,短期内部分产品利润率下降。同时,公司将运输成本重新归类为成本,但功能材料毛利率居高不下,一定程度上提高了公司整个产品的利润率。

多基地布局逐步完善,全国销售网络发展空间扩大。2020年公司台州基地生产线将逐步开放,产能逐步攀升,有效打破公司前期产能瓶颈。预计公司的四川大营基地也将于今年逐步投产,并有望进一步布局广东江门生产基地,进一步拓展华南市场。项目逐步投产后,公司将同时在台州、南京、天津、新疆、四川、广东拥有六个合成基地。加强公司在西南和华南市场的深度培育,进一步完善华东、华中、西南、西北、华北、东南的全国产能和销售网络布局,形成覆盖全国的独家定制产能。作为行业领袖,公司在技术和品牌上具有突出的优势。通过不断的技术研发,公司不断扩大产品种类,培育新的大型产品。凭借强大的技术优势和客户优势,公司有望充分受益于下游需求的提高,这将带动公司高端产品需求的快速提高,进而带动公司业绩的稳步发展。

资本提案

公司是减水剂行业的领头羊,技术、品牌、产业链优势突出,市场份额有望进一步提升。预计2021年和2023年归属于母亲的净利润分别为5.61、6.66和7.72亿元,每股收益分别为1.6、1.9和2.2元。目前股价是公司PE的18.37、15.46、13.33倍,维持“增持”

风险警告

行业内的激烈竞争降低了利润;下游需求达不到预期;小企业退出不到位;原材料价格波动风险。

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