「600858银座股份」渠道建设快速突破,期待激励机制加强

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司2020实现收入51.23亿元,同比增长9.59%;实现归母净利润8.90亿元,同比增长23.96%;实现扣非后归母净利润8.97亿元,同比增长30.07%。其中2020Q4实现收入13.1

「600858银座股份」渠道建设快速突破,期待激励机制加强

事件:公司2020年实现营收51.23亿元,同比增长9.59%;归属于母亲的净利润8.9亿元,同比增长23.96%;扣除后净利润8.97亿元,同比增长30.07%。其中,2020年4季度营收13.14亿元,同比增长14.81%;归属于母亲的净利润2.22亿元,同比增长28.88%;扣除后净利润2.43亿元,同比增长43.77%。

疫情年增长平稳,下降原材料成本推高毛利率。2020年,公司调味品收入49.3亿元,同比增长11.12%,销售额同比增长14.00%。得益于下降原材料价格的上涨,毛利率提高了2.04个百分点。品类方面,2020年酱油收入31.23亿元,同比增长8.43%,其中销售额增长12.51%,下降均价3.63%,主要得益于促销力度加大。原材料下降提升了2.87%的毛利率;上升;鸡精鸡粉受餐饮影响,年营收下降6.20%,销量下降6.88%,毛利率增长3.66%;食用油收入增长34.99%,销量增长16.73%,毛利率增长1.79厘;其他调味品收入增长21.76%,销售额增长25.91%,毛利率增长3.13%。2020年4季度调味品收入12.41亿元,同比增长12.75%,酱油、鸡粉、食用油等调味品收入分别增长5.65%、15.16%、40.66%和30.14%。酱油主要受春节推迟的影响,鸡粉的快速增长体现了餐饮的良好复苏,食用油等品类的高速增长。Q4美味鲜毛利率承压,主要是包装材料、大豆等原材料价格上涨。在2020年疫情下,公司餐饮渠道销售额占下降, 70%以上,户数占70%以上。

渠道建设成效显著,预计2021年将继续开拓市场。2020年,公司将净增加370家经销商至1421家,其中第四季度净增加92家经销商,每年增加383名销售人员。地区方面,北部、中西部、东部、南部分别有174、83、77、36家经销商,收入分别增长16.41%、31.48%、0.48%、3.81%。截至2020年底,公司在全国地级市和区县的发展速度分别为89%和51%,同比增长6%和13%。2021年,公司将进一步加快渠道发展,计划经销商总数将超过1700家。2020年,-生鲜美食销售额分别为管理费率1.15%和0.77%。上升的销售费用率主要是由于工资福利、广告费、促销费和交通费的增加,而下降,的管理费率主要是享受社保减免优惠政策。整体来看,2020年鲜味妈妈净利润8.61亿元,同比增长18.10%;扣除技术改造造成的资产处置损失影响后,归属于母亲的净利润为8.97亿元,同比增长23.09%。

盈利预测:2020年,公司将针对疫情形势下的趋势加快渠道建设,增加销售人员,扩大经销商数量,提高地级市和区县的市场开发率,2021年公司渠道建设有望进一步深入。同时,我们期待公司机制的逐步完善,增加销售人员的激励,释放销售团队的活力。根据年度报告,我们调整了利润预测。预计公司2021年和-2023年的收入分别为61.18、71.52和84.99亿元,归属于母亲的净利润分别为10.14、11.98和14.63亿元(调整前-2021年和2022年分别为11.41和14.69亿元),每股收益分别为1.27和1.27,其中为预估

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