「002476」公司点评:产品渠道齐发力,助力业绩高增长

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所属分类:股票行情
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事件:公司发布2020年年报。2020年实现营业收入38.40亿元,同比增长29.65%,归母净利润3.95亿元,同比增长20.04%,扣非归母净利润3.59亿元,同比增长25.77%。其中,2020

「002476」公司点评:产品渠道齐发力,助力业绩高增长

事件:公司发布2020年年报。2020年营业收入38.4亿元,同比增长29.65%,归母净利润3.95亿元,同比增长20.04%,不归母净利润3.59亿元,同比增长25.77%。其中,2020年第4季度营业收入14.68亿元,同比增长46.21%,归属于母亲的净利润1.98亿元,同比增长104.93%,不归属于母亲的净利润1.73亿元,同比增长110.04%。公司计划向全股东,每10股派发8.0元现金股息(含税),每10股增加4股。

衣柜业务增长迅速,大宗业务继续发挥实力。产品方面,公司橱柜收入24.99亿元,同比增长18.02%,衣柜收入11.41亿元,同比增长55.34%。衣柜业务保持高速增长,占比5.47个百分点至30.98%。渠道方面,分销店/直营店/大单营收21.25/2.32/11.75亿元,同比分别增长10.8%/27.3%/83.7%。大宗业务快速扩张,占比同比增长9.7个百分点,达到31.9%。

毛利率保持稳定,费用率略有上升。2020年,公司毛利率为38.92%,同比下降0.31个百分点,期间费用率同比上升0.70个百分点至26.25%,其中R&D费用率同比快速上升1.34个百分点至5.88%。产品方面,橱柜毛利率41.8%,同比下降0.59个百分点,衣柜毛利率33.4%,同比上升1.78个百分点。随着规模效应的释放,公司未来的盈利能力有望进一步提高。

房地产竣工继续改善,行业集中度继续提高。预计2021年房地产竣工数据将继续改善,随着精装修和趋势,的不断加快,公司主要渠道将继续发挥实力,公司业绩预计将保持快速增长。橱柜、衣柜等中国家居行业集中度低,呈现大行业小公司的特点。公司适应趋势行业,进行多品类布局。未来橱柜、衣柜、木门的集中度还有提升空间。

投资建议:预计公司2021年和2023年在-的净利润分别为5.22亿元、6.27亿元和7.57亿元,分别对应每股收益2.34元、2.81元和3.39元,分别对应市盈率25.78倍、21.47倍和17.79倍。参照同行业估值水平,公司2021年末26-的市盈率为28倍,对应60.84-和65.52元的合理区间,维持“谨慎推荐”的评级。

风险预警:房地产的完成不像预期,大宗业务的拓展不像预期。

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