「300289股票」2020年报点评:投资端表现亮眼,价值增长保持平稳

  • A+
所属分类:股票行情
摘要

事项:新华保险公布2020年年度报告。报告期内实现归母净利润143亿元,同比-1.8%,扣非归母净利润144亿元,同比+12.5%,新业务价值92亿元,同比-6.1%;报告期末归母净资产为1017亿元

「300289股票」2020年报点评:投资端表现亮眼,价值增长保持平稳

事项:

NCI公布2020年年度报告。报告期内,归属于母亲的净利润为143亿元,同比增长1.8%,扣除母亲的净利润为144亿元,同比增长12.5%。新业务价值92亿元,同比增长6.1%,-;报告期末归属于母亲的净资产1017亿元,比年初增长20.4%,内含价值2406亿元,比年初增长17.3%;年化总/净投资回报率为5.5%/4.6%,在-为0.6%/0.2%

评论:

NBV价值率下降幅度较中期窄,年度表现波动较大。报告期内,新单保费465亿元,同比增长44.1%,窄于中期1.19倍的增速,主要是下半年新单出现负增长26%;新业务价值92亿元,比-,高6.1%,中期负增长较-11.4%有所收窄,主要是下半年价值比回升。全年新业务价值率为10.6%至19.7%,较下降,中期高出4.4%。从渠道来看,个人保险渠道新订单同比增长7.1%,其中营业额同比增长37倍;-,个人保险的NBV同比增长7.3%,下降,个人保险的价值率约为6.6%至42.7%,较中期缩小了近5个百分点;银保渠道新账单是前一年的1.25倍,其中批发账单无中生有,占新账单的75.4%,与中期相比有些下降。银行保险的NBV同比增长12%,下降的价值率为1.4%至1.4%,低于中期水平。保险险种方面,上半年新分红长期保单增幅显著,增速47.4倍,占比48%,超过长期健康险。然而,在下半年,新的股息保险法案比下降,高74.7%,后者将年增长率降至1.75倍。新的长期健康保险账单上半年比-高5.9%,下半年比-高1.9%,-,总体增长率为4.2%,与其他保险类型相比保持稳定。

人力逆潮流而动,但质量是下降,业务质量保持稳定。截至报告期末,个人保险人力规模在60万人的平台上,同比增长19.5%。从2018年开始,它保持了每年10万趋势的增长速度。然而,随着队伍的不断壮大,队伍的质量也有所提高。下降:的平均月通过率一直在下降。趋势:从2019年年中下降的38.8%上升到目前的23.8%。下降人均月综合生产能力也从2018年的4327元提高到目前的2617元。业务质量保持相对稳定,3月份延续率持平于89.9%;-; 5月份的续保率同比为1.3%至84.9%。退保率继续提高,-的续保率同比从0.3%至1.5%不等,2018年前接近5%。

增加股票投资配置,增加综合投资收益。2020年,新华的投资策略发生了巨大变化。截至报告期末,债权投资占总投资资产的比重较年初的下降上升6.8%至58.8%,股权投资上升2.6%至21.9%,主要增加了股票的配置,投资策略的改变带来了巨大的投资收益。年净投资收益率为4.6%,与-;相比为0.4%,总投资收益率为4.7%,与上升相比为0.4%,总投资收益同比增长28.4%,主要得益于买卖价差收益的实现,公允价值变动和减值准备均对投资收益产生负面影响。其他综合收入c

ROEV水平保持稳定,投资偏差和经济假设的变化有助于增加量价价值。报告中,ROEV为13.5%,同比下降0.4%,保持相对稳定。运营经验偏差贡献的增加(1.9%)在一定程度上抵消了NBV贡献(1.2%)对下降的影响。新华中期将风险贴现率从11.5%下调至11%,综合投资收益的高增长促成了投资偏差,都带来了价值增值。报告期末EV较年初增长17.3%至2406亿元,同比放缓1.1个百分点,其中降低风险折现率贡献EV增量37.6亿元,贡献增长率1.8个百分点;投资偏差带来价值增长88亿元,占比增速4.3个百分点,与2019年持平。

投资建议:报告期内,下半年新业务价值负增长收窄,符合预期。在公司转型和疫情的背景下,产品结构发生了变化,价值率较低的批发产品快速增长,个人和银行渠道的价值率都在出现下降,投资策略发生了很大变化,增加了权益的灵活配置,助推了今年净资产和EV的高增长贡献。由于处于转型调整初期,新业务波动较大,在扩大人力和保费规模的同时,一定程度上牺牲了质量,但规模的快速增长也体现了管理层的决心和执行力,看好新华后续的可持续增长。我们估计2021年和2023年-的BPS和EPS分别为33.65/40.54/46.62元(前值为33.87/40.80/X元)和5.93/6.52/7.17元(前值为/5.54/6.09/X元),2020年EV增长率预计为10。保持“强推”评级。

风险预警:新业务增长低于预期,股市动荡,经济下行压力加大。

更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: