「有北斗导航吗」20年业绩同比增长191%,风光投入加大

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摘要

事件:3月24日,公司发布2020年年报,全年实现营业收入1694.39亿元,同比下降2.39%,实现归母公司净利润45.65亿元,同比增长191.51%;单Q4实现营业收入476.16亿元,同比增长

「有北斗导航吗」20年业绩同比增长191%,风光投入加大

事件:

3月24日,该公司发布了2020年年度报告。全年营业收入1694.39亿元,同比下降2.39%,归属于母公司的净利润45.65亿元,同比增长191.51%;单季度实现营业收入476.16亿元,同比增长2.90%;归属于母亲的净利润为45.68亿元,同比下降19.36%。

评论:

销量和价格都略有下降,拖累收入下降2.39%。2020年收入同比下降是由于公司售电量和上网电价的小幅下降,以及海外收入下降:等因素造成的。在用电量方面,2020年国内售电量为3798.94亿千瓦时,与去年同期相比(重述)。下降2.17%;2电价方面,国内电厂含税平均结算价格为413.63元/千千瓦时,比下降;去年同期(重述)高0.83%受新加坡市场电价下降影响,新加坡业务比下降高15.05%此外,受新冠肺炎疫情影响,巴基斯坦业务收入比下降高14.13%

2020年第四季度出现大量减值,拖累年度业绩

2020年公司业绩同比增长191.51%,主要得益于燃料成本的下降贡献和财务费用比例的进一步下降:2020年国内燃料成本同比下降72.17亿元,其中售电成本下降78.25亿元;2020年,国内发电厂售电单位燃料成本为209.07元/千瓦时,比去年同期下降高出6.34%。2020年,财务费用率为5.2%,同比下降1%。

2020年第四季度,公司计提了重大减值准备,拖累了年度业绩。2020年第四季度,公司销售电量1039.79亿千瓦时,同比增长3.78%;第四季度含税上网电价预计为416.58元/千瓦时,同比增长0.38%。在量价,业务增长的推动下,该公司第四季度收入同比增长2.90%,但第四季度业绩下降了19.36%。主要原因是2020年第四季度,公司累计计提减值60.37亿元,占单季度收入的12.7%,拖累了第四季度和全年的业绩。

积极响应碳中和承诺,加大对清洁能源发展的投入。2020年,公司资本支出453.72亿元,同比增长34.63%,其中风电和光伏业务资本支出分别为259.09亿元和32.86亿元,同比分别增长46.99%和15.06%。2021年,公司计划资本支出总额为564.07亿元,其中风电和光伏计划资本分别为313.82亿元和99.60亿元,仍保持较高的增长率。

利润预测和估值:预计2021年和2023年-,归属于公司的净利润为人民币7.2/83/92亿元,同比增长58%/16%/10%,对应市盈率为10/9/8倍,维持“买入”评级。

风险预警:煤炭价格大幅下跌是上升,电价下调的风险,下游需求低于预期

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