「央企工资改革」年报点评:业绩稳步增长,研发前景可期

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事件:公司发布2020年度报告。2020年实现营业收入105.20亿元(同比+12.10%),归母净利润17.15亿元(同比+31.63%),扣非后归母净利润14.32亿元(同比+20.14%)。第四

「央企工资改革」年报点评:业绩稳步增长,研发前景可期

事件:公司发布2020年年报。2020年实现营业收入105.2亿元(同比12.10%),归母净利润17.15亿元(同比31.63%),归母净利润14.32亿元(同比20.14%)。第四季度营业收入、归母净利润、扣除后归母净利润分别为25.95/2.93/2.53亿元,同比增长24.17%/11.53%/7.85%。

乙丙唑在放量的迅速发展和制剂在板块的稳步增长2020年,化学制剂的年收入为54.03亿元(同比增长51.64%)。创新药物乙丙唑收入17.66亿元(同比增长81.20%),其中注射类同比增长672.61%,肠溶类同比增长8.84%;亮丙瑞林缓释微球这种高屏障的复合制剂的收入为11.76亿元(同比增长27.01%)。两种产品合计占化学制剂销售收入的54.46%。预计这两个引擎将保持高增长,其他产品将在2021年恢复增长。

原料药的板块逐渐恢复。2020年API业务年营收达到24.4亿元,同比增长3.84%,毛利率比上年增长1.20个百分点,盈利能力持续提升。公司继续推进高端品类海外注册。截至2020年12月31日,公司已完成49个国家/地区28个产品的84个注册项目,其中2020年新增13个产品和20个项目。

中药制剂稳定反弹。2020年中药制剂业务年收入12.07亿元,同比增长5.78%。参芪扶正注射液受疫情影响销量下滑,但公司推动抗病毒颗粒、小儿肺热咳喘颗粒等重点中药品种进入新冠肺炎相关诊疗指南,销量持续增长。

诊断试剂贡献巨大,新冠肺炎试剂盒推动销售。2020年,公司诊断试剂收入13.83亿元,同比增长83.29%。2020年受疫情影响,就诊人次减少,呼吸道疾病、传染病等体外诊断产品销往下降,2020年3月公司推出新冠肺炎抗体检测试剂盒,利用出口快速增长。2020年底,两款新冠肺炎检测产品通过CE认证,产品竞争力进一步增强。2020年11月,公司审议批准丽珠试剂拆分在创业板深交所上市

盈利预测和投资评级:我们预测-2021年和2023年的EPS分别为2.12/2.46/2.87,对应的PE分别为19/17/14X。维持2021年目标价67.80元不变,较当前股价41.22元有64.5%的增长空间,维持“增持”评级不变。

风险警告

行业政策变化的风险;产品招标中的降价风险;开发中产品批准的不确定性风险。

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