「5g概念股票」业绩稳定增长,创新转型可期

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事件公司发布2020年报,实现营收105.20亿元(+12.1%),归母净利润17.15亿元(+31.63%),扣非归母净利润14.32亿元(+20.14%),EPS为1.83元/股;经营性现金流净额

「5g概念股票」业绩稳定增长,创新转型可期

事件公司发布2020年年报,实现营收105.2亿元(12.1%),归属于母亲的净利润17.15亿元(31.63%),归属于母亲的净利润14.32亿元(20.14%),每股收益1.83元;净经营现金流21.61亿元(22.27%);拟每10股派发现金股利12.5元(含税)。

化学制剂稳步增长,放量快速化学制剂乙丙唑的收入为54.03亿元(9.56%),占收入的51.64%。其中创新药物乙丙唑和高屏障亮丙瑞林缓释微球复合制剂继续高速增长,收入比进一步提高。细分方面:(1)消化道:24.72亿元(依普利唑系列:17.66亿元,同比增长81%,保持高速增长)。(2)性激素19.12亿元(亮丙瑞林微球11.76亿元,同比增长27%;尿促卵泡激素5.13亿元,占-的18%(3)抗菌活性3.83亿元(伏立康唑2.04亿元,比-高17%。(4)心脑血管疾病收入2.65亿元。(5)其他化学品3.71亿元(马来酸氟伏沙明片1.71亿元,同比增长33%;

盐酸吡罗酮片1.07亿元,同比增长102%)。我们预计,今年上半年,埃普唑片这一核心产品将受到疫情的严重影响。在注射被列入医疗保险目录后,它将保持快速的放量,预计在21年内将保持30%的增长率。

原料药中间体稳步增长,海外市场顺利拓展。原料药及中间体收入24.4亿元(3.84%),占收入的23.32%。与去年同期相比,毛利率提高了1.2个百分点,特色API的收入利润比继续提高,盈利能力增强。其中苯丙氨酸3.32亿元,同比增长32%。海外市场竞争力和市场份额进一步提高。报告期内,13个新产品和20个新项目获得国际认证,包括:(1)以盐酸万古霉素为代表的高端抗生素产品获得欧洲EDQM 6项CEP认证;(2)硫酸妥布霉素经FDA批准;(3)莫西克丁于澳洲获得批准;

(4)喷他汀在日本获得批准。

得益于新冠检测需求的大幅增长,板块诊断试剂实现快速增长,诊断试剂和设备收入13.83亿元(83.29%),占收入的13.22%。

2000年3月,SARS-CoV-2 IgM/IgG抗体检测试剂盒(胶体金法)获准在中国上市,先后在15个国家注册。随着新冠肺炎检测试剂需求的快速增长,板块诊断试剂实现了快速增长。20年底,乳胶法和免疫荧光法两种试剂盒获得批准,扩大了供应,进一步服务于全球疫情防控的需要。同时,艾滋病、丙肝等传染病的资产和试剂销售收入稳定。

公司深化诊断试剂产业链布局,计划拆分丽珠试剂在创业板上市,进一步提升诊断试剂盈利能力和综合竞争力。

中药制剂略有下降,列入新冠肺炎诊疗指南的抗病毒颗粒品种持续增长。中药制剂收入达到12.07亿元-,5.78%),占收入的11.54%。

受疫情影响,参芪扶正注射液收入下降, 6.06亿元,较-增长26%,但抗病毒颗粒和小儿肺热咳喘颗粒进入新冠肺炎相关诊疗指南,销售持续增长,其中抗病毒颗粒4.62亿元,较去年同期增长52.02%。

R&D投资继续增加,创新升级加快。报告期内,公司研发支出9.9亿元,同比增长19.6%,占收入的9.4%,同比增长0.6个百分点。围绕抗肿瘤、消化系统、辅助生殖、神经系统等重点疾病,加快创新升级

投资建议:我们认为,公司向创新型高端复杂生物制药制剂的转型已取得初步成功,乙丙唑放量发展迅速,原料药中间体稳步增长,未来表现具有很强的确定性,值得期待进一步深化创新。我们估计,该公司2021年-和2023年归属于母公司的净利润分别为20.08/23.60/27.17亿元,对应的每股收益分别为2.14/2.51/2.89元,当前股价对应的市盈率为19/16/14X,这是对公司发展前景的乐观,首次覆盖,保持了“审慎推荐”的评级。

风险表明,放量的核心产品少于预期,而R&D的进展少于预期

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