「5 6万人接种疫苗离境后无一感染」公司年报点评:正极出货高增,高镍进展顺利

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20年归母净利润大幅增长。3月23日当升科技发布20年年报,20年公司营业收入31.83亿元,同比增长39.36%;归母净利润3.85亿元,同比增长284.12%;扣非后的归母净利润2.44亿元,同比

「5 6万人接种疫苗离境后无一感染」公司年报点评:正极出货高增,高镍进展顺利

归母后20年净利润大幅增长。3月23日,党生科技发布了20年年报。20年间,公司营业收入31.83亿元,同比增长39.36%;归属于母亲的净利润为3.85亿元,同比增长284.12%;扣除后归属于母亲的净利润为2.44亿元,同比增长189.89%;过去20年,公司经营活动产生的现金流为6.61亿元,同比增长90.26%。公司第四季度单季度营收11.55亿元,比上季度增长23.20%,同比增长160.14%;归属于母亲的净利润单季度1.2亿元,比上个月增长1.50%,同比增长扭亏为盈。

出货正极的数量增长迅速,占海外的近70%。

20年来,公司锂电池材料业务收入30.14亿元,同比增长38.45%;毛利率17.60%,同比下降0.88个百分点;其中,多种材料收入24.68亿元,同比增长45.96%;毛利率18.11%,同比增长0.76个百分点。公司正极材料产品年销量2.4万吨,同比增长58%;公司加强了与主要国际客户的战略合作,加快了海外高端市场的发展。出货的国际客户量占了近70%。该公司已成为一个主要国际客户的第一个供应商,为其在欧洲和亚洲的一线品牌型号提供电力阴极材料。同时,公司加强了与一些国际高端汽车公司的合作,取得了积极进展。在国内市场,公司抓住国内动力电池企业升级的机遇,成功批量进口到国内主流动力电池企业,动力正极材料销量大幅增长,成功应用于国产电动飞机领域。

高镍NCM811等阴极材料取得了很大进展。20年来,公司针对锂电池正极材料行业高镍低钴含量开发了趋势,专注于高端应用领域,加大了高镍产品研发投入,并成功完成了多种新型号产品的开发和量产。在过去的20年里,NCM811长寿命产品实现了向国际主要客户的稳定批量供应,月出口规模达到100多吨。另外两款高压长寿命的NCM811产品已经成功通过客户测试。同时,公司的单晶高镍NCM811产品在行业内率先开发和使用特殊涂层技术,与团聚型相比大大降低了气体产量,在安全性上更具优势,实现了向国际市场的大规模销售,为NCM811的后续放量奠定了坚实的基础。公司加快开发NCMA高镍四元材料,具有高容量、高密度、低产气率的特点。目前已向国际主流电池厂商送样,客户对检测结果给予高度评价。公司加快了下一代锂电池正极材料的开发和布局,其中第二代固体锂电池及其关键材料已经开发完成,富锂锰基产品已经在小规模测试过程中定型,两款新产品都已送样,客户评价结果良好。

投资策略和评级。党生科技是中国三元动力电池正极材料的龙头企业,得益于新能源汽车的快速发展,公司的正极材料业务受益匪浅。我们估计该公司在20年-和22年的每股收益分别为1.36元、1.83元和2.32元。根据可比公司的估值,按照21年40倍-和45倍市盈率,对应54.40元和61.20元的合理价值区间,-,公司被评为“优于市场”。

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