「凯乐科技股票」Q4延续良好恢复趋势,整体业绩符合预期

  • A+
所属分类:股票行情
摘要

事件:公司发布2020年年报,全年实现营收105.20亿元(+12.10%,YoY下同)、归母净利润17.15亿元(+31.63%)、扣非后归母净利润14.31亿元(+20.14%),全年实现基本EP

「凯乐科技股票」Q4延续良好恢复趋势,整体业绩符合预期

事件:公司发布2020年年报,实现营收105.2亿元(12.10%,同比,下同),净利润17.15亿元(31.63%),扣除后净利润14.31亿元(20.14%),全年基本每股收益1.83元;第四季度实现营收25.94亿元(24.17%),归属于母亲的净利润2.93亿元(11.53%),归属于母亲的净利润2.53亿元(7.85%)。整体表现符合预期。

第四季度西药制剂表现突出,趋势继续恢复良好。公司西药制剂年收入54.03亿元(9.56%),其中第四季度收入14.00亿元(40.00%),增速快于第三季度,呈现强劲复苏态势,趋势在拆分方面,消化道产品年收入24.72亿元(40.85%),其中第四季度收入6.97亿元(87.55%),乙丙唑注射液第四季度销售仍保持快速增长。乙丙唑注射液和片剂年销售额分别为8.21亿元和9.45亿元,雷贝拉唑、维生素三联和德乐产品Q4的增长也快于Q3。心脑血管产品年收入2.65亿元-4.34%,其中Q4收入4800万元-15.04%;抗菌药物年收入3.83亿元-27.82%,其中Q4收入8100万元-10.46%,伏立康唑收入2.04亿元,受疫情影响同比下降。促性腺激素年收入19.12亿元(4.88%),其中Q4年收入4.76亿元(23.63%),亮丙瑞林微球年销售额11.76亿元(27.01%),其中Q4年收入2.77亿元(45.16%),尿促卵泡激素同比下降18.15%。在其他产品方面,烈酒盐酸吡罗普利安片和马来酸氟伏沙明片在放量,保持着优异的趋势表现,年收入分别为1.07亿元(101.79%)和1.71亿元(32.99%),其中第四季度的增长率也有所提高。

原料药业务盈利能力大幅提升,丽珠诊断贡献了较大的利润增量。公司原料药业务年营收24.4亿元(3.84%),其中第四季度营收6.39亿元(10.71%)。根据新北江、丽珠合成等子公司的情况,全年盈利延续半年报,盈利方跑赢收益方。预计未来将继续受益于高端抗生素出口和宠物用药增长带来的产品结构调整,原料药业务的利润面仍能有助于稳定增长。中药制剂业务年收入12.07亿元-其中Q4收入2.86亿元(1.94%),其中参芪扶正注射液6.06亿元-25.81%,抗病毒冲剂因疫情需求4.62亿元(52.02%)。预计未来中药制剂的销售比例将逐年向下降倾斜,参芪扶正注射液的影响力将呈下降趋势。丽珠诊断得益于SARS-CoV-2疫情期间对检测试剂盒的强劲需求,年营收13.83亿元(83.29%),主要得益于前三季度的增长。第四季度销售额下降至2.16亿元(5.39%),丽珠诊断年净利润4.69亿元,同比大幅增长。

毛利率保持稳定上升趋势,下降费用比例明显。公司年毛利率为65.08%,同比增长1.22%,其中第四季度同比增长0.90%。根据拆分,西药制剂业务、中药制剂业务和原料药业务的毛利率分别为77.59%(0.15厘)、73.25%-为2.05厘)和32.19%(1.20厘)。诊断试剂业务得益于SARS-CoV-2检测试剂盒的出口,毛利率达到70.05%(8.91%)。费用比率方面,随着各项业务销售逐步回归正轨,第四季度销售费用比率也同比回升,全年销售费用比率为29.24%-3.72厘);管理费率保持相对稳定,全年为6.31%-0.39厘;R&D费用与收入的比率增加了

微球和单克隆抗体的研究项目不断推进,新药研发将结出硕果。公司新药研发稳步推进,其中微球平台进展较快,奥曲肽微球(BE)、曲普瑞林微球醋酸酯1 M(三期),阿立哌唑微球和亮丙瑞林微球3m处于一期;在生物制药平台上,有R-HCG(NDA)和IL-6R单克隆抗体(登记在三期),而干扰素-2BFC融合蛋白和IL-17A/F单克隆抗体在Ia期。总体而言,研发进度符合预期,预计22年后进入重新品套现期,借助公司强大的销售网络,顺利实现产品更换和继任。

保持“买入”评级。本公司是中国R&D综合性制药企业。辅助生殖、消化道等现有产品贡献稳定现金流,微球平台、生物制药平台研究项目持续推进。预计21-23年营收为113.30/124.24/137.09亿元,归母公司净利润为19.27/22.69/26.26亿元,是目前PE的20/17/15倍,并维持“买入”评级。

风险警告。制剂产品降价风险、研究中的产品未按预期获批风险、市场竞争加剧风险。

更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: